Q2业绩预告延续强增长，算力国产替代势头不减

（以下内容从华福证券《Q2业绩预告延续强增长，算力国产替代势头不减》研报附件原文摘录）
海光信息(688041)
投资要点：
24H1业绩预告：营收&净利双增，公司成长势头依然迅猛
根据公司业绩预告，公司24H1营收成长性延续。24H1预计实现营收35.8-39.2亿元（中值37.50亿元），yoy+37.08~50.09%。若以中值计算，单24Q2预计实现营收21.58亿元，yoy+49%，qoq+36%。利润端环比大增。24H1预计实现归母净利润7.88-8.86亿元（中值8.37亿元），yoy+16.32%~30.78%。若以中值计算，单24Q2预计实现归母净利润5.48亿元，yoy+25%，qoq+90%。
净利率大幅提升，公司盈利能力有望进一步释放
根据业绩预告所示营收及归母净利润中值，我们计算得到24H1公司净利率为22.3%（23H1为25.9%），24Q2净利率为25.4%，同比下降4.8pcts，环比提升7.3pcts。此前23H1公司有较大额度的财务费用抵减，主要来自于募集资金22H2到账额度较大，利息收入同比增幅较大，由此带来了额外的净利润增长区间。假设剔除此影响，我们认为24Q2净利率已经来到历史相对高位，展现出公司盈利能力的不断增强。展望24H2，我们认为公司有望在此基础上进一步稳固净利率区间，带动全年净利润进一步释放。
算力国产替代势头不减，行业beta不断加持
公司为国内算力芯片龙头，同时也作为国产CPU+DCU稀缺标的，在产品端和生态上均有较强竞争优势。随着国内信创市场自主可控浪潮兴起，以及AI大模型驱动的算力芯片需求迸发，行业发展机遇良好，公司作为国产算力龙头有望持续拓展国产替代份额。从行业近况来看，中国GPU市场竞争愈演愈烈，国产厂商持续进发。我们认为算力国产替代演绎至今，国产厂商的算力供应已经达到了与英伟达在售产品直接较量的水平，在芯片制裁趋严的大背景下，我们看好算力竞争攻守易势，国产芯片火力全开。
盈利预测与投资建议
我们认为，公司24H1业绩预告基本符合业绩预期。我们预计公司将在24-26年实现营业收入87.0/118.4/151.0亿元，对应当前PS估值19/14/11倍，实现归母净利润18.2/25.9/36.0亿元，对应当前PE估值90/63/46倍。维持“买入”评级。
风险提示
AI需求不及预期风险、研发工作不及预期的风险、供应商集中度较高且部分供应商替代困难、客户集中度较高的风险。