全球大类资产配置周观察：双重因素或推动贵金属价格上行

（以下内容从中国银河《全球大类资产配置周观察：双重因素或推动贵金属价格上行》研报附件原文摘录）
2024年7月第2周大类资产表现复盘：截至7月14日当周，美国矛盾的通胀数据并未影响市场的降息预期，美债收益率与美元指数大幅下行，市场风险偏好回暖。全球视角来看，值得关注的事件包括：鲍威尔半年度货币政策证词偏鹰，美国6月CPI增速不及预期，美国6月PPI增速超出预期；英国5月GDP增速加快：中国央行宣布开展临时正回购或逆回购操作。
商品市场：（一）原油：WTI原油跌1.14%，报82.21美元/桶；BRENT原油跌1.74%，报85.03美元/桶。尽管美国原油库存连续两周显著下降本应推高油价，但愿风“贝丽尔未造成预期的生产中断，且主要产油国产量超标及哈马斯与以色列潜在停火协议降低了市场避险需求，导致本周原油价格下跌。（二）黄金：COMEX黄金期货涨0.88%，报2399.50美元/盗司；伦敦金现张1.17%，报2406.85美元/盘司。周初受美国股市提振风险偏好影响而大幅下挫，随后美联储主席鲍威尔的国会听证会讲话和中国央行暂停增持黄金的消息加剧了下行压力，但美国低于预期的CPI数据重燃了降息预期，引发金价反弹，尽管超预期的PPI数据有所制约。展望未来，黄金价格或有望在降息预期与地缘风险升级双重因素的推动下上行。
债券市场：（一）美债：2年期美国国债收益率下行15个基点，报4.45%；10年期美国国债收益率下行10个基点，报4.18%。美联储主席鲍威尔在国会听证会上的讲话一度推高美债收益率，但6月CPI数据显示通胀放缓，激发了市场对美联储降息的预期，导致美债收益率下行，尽管后续PPI数据超预期未能逆转这一趋势。（二）国债：2年期中国国债收益率下行2.55个基点报1.62%；10年期中国国债收益率下行1.5个基点，报2.26%。本周央行通过合理调整长短期债券利率并运用临时回购操作，实现利率走廊的有效缩窄。
汇率市场：（一）美元指数：美元指数跌0.73%，报104.10。本周美元指数在积极的6月NFIB中小企业乐观指数和零售数据支撑下反弹，随后在6月CPI数据显示通胀放缓引发市场降息预期后出现大幅下跌。（二）非美货币：。美元指数大幅下行是多数非美货币上涨的主要原因。欧元兑美元涨0.61%，报1.09；英镑兑美元涨1.33%，报1.30；美元兑日元跌1.82%，报157.8；美元兑人民币下跌0.12%，报7.26。
权益市场：（一）美股：本周美股市场的上涨主要由美国6月CPI数据超预期的降温所驱动，同时大型科技股的调整促使资金转向风险资产，共同推动了投市的增长。（二）港股：美国通胀缓解迹象增强了市场对美联储9月降息的预期，市场投资情绪提振，涌入科技股和消费类股相关标的。（三）A股：北向资金由流出转为流入，市场等待即将召开的重磅会议指引。
风险提示：海外降息不及预期的风险；地缘因素风险；全球选举结果不确定的风险；市场情绪不稳定的风险。