银行行业6月社融金融数据点评：社融新增符合预期，信贷弱需求和存款定期化延续

（以下内容从东兴证券《银行行业6月社融金融数据点评：社融新增符合预期，信贷弱需求和存款定期化延续》研报附件原文摘录）
事件：7月12日，人民银行发布2024年上半年社融金融数据。6月社融新增3.30万亿，同比少增0.9万亿；存量社融增速8.1%，环比降0.3pct；6月人民币贷款新增2.13万亿，同比少增0.92万亿；M1增速-5%，环比下降0.8pct；M2增速6.2%，环比下降0.8pct。
点评：
社融新增符合预期，高基数影响同比少增。6月社融增量符合预期，主要源自贷款新增和政府债发行。同比少增近万亿，主要是去年同期对规模增量诉求较强导致基数偏高。存量社融增速8.1%，环比继续下行0.3pct。展望下半年，考虑到政府债放量发行以及去年下半年基数不高，社融增速有望平稳于8%。
信贷需求持续偏弱，企业短贷新增较好。人民币贷款新增2.13万亿，环比大幅提升，体现了季末月份的波动特征。结合4、5月份和上年同期数据来看，对公和居民信贷延续弱需求特征。分部门来看，（1）零售信贷需求持续较弱。6月住户贷款新增5709亿，同比少增0.39万亿。在5月地产政策优化、住房按揭利率大幅下调的背景下，叠加考虑6月按揭偿还安排或延后等因素，信贷增量仍然有限；（2）企业短贷新增较好，中长期同比大幅少增。6月企业短贷新增6700亿，继4、5月净减少之后有所恢复。若综合表内外票据融资来看，企业短期资金需求并未明显改善。企业中长贷新增9700亿，同比大幅少增0.62万亿。后续政府债发行是否带动企业中长期贷款投放有待持续观察。
M1、M2增速继续下行，存款定期化趋势延续。M1同比下降5%，增速较5月份继续下行，一定程度反映当前融资需求较弱和资金活性不足，且在防范资金空转政策背景下，信贷扩张对货币派生能力有所下降。从M1与M2增速剪刀差来看，当前存款定期化趋势延续。
居民和企业存款同比少增，主要受“手工补息”整改影响。6月居民存款新增2.14万亿，同比少增0.53万亿；企业存款新增1万亿，同比少增1.06万亿。居民和企业存款同比少增，主要或受“手工补息”整顿影响，预计整改已近尾声，后续月份这一影响因素或消退。
投资策略：行业基本面难言改善，看好高股息配置价值。月度经济和金融数据均指向经济复苏偏慢，实体有效融资需求不足、资金活跃性不高。行业规模扩张趋势性放缓；资产端利率下行和负债端定期化因素共同驱动息差收窄；量缩价减之下，银行业绩增速短期难言改善；但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，地产政策优化和地方化债推进之下，潜在不良压力边际改善等。中长期来看，当前利率中枢趋势下行，资产荒压力预计仍会延续，高股息红利资产配置价值突出。在被动基金扩容、以及引导中长期资金入市的背景下，资金面有较强支撑，看好板块配置价值。个股建议：（1）区域信贷需求好、主动投放和定价能力强、资产质量优异、业绩确定性强的优质中小行。（2）经济弱复苏，市场低风险偏好阶段，可持续关注高股息个股。
风险提示：政策转向或力度不及预期，经济下行压力加大导致行业盈利下台阶；地产和地方城投平台风险大面积暴露引发资产质量大幅恶化等。