策略深度报告：金融数据的五个特点

（以下内容从红塔证券《策略深度报告：金融数据的五个特点》研报附件原文摘录）
报告摘要
第一，6月份政府债券发行提速，但社融增速仍呈现放缓趋势，主要受信贷增长疲软的拖累。企业部门和居民部门的信贷增量均明显减少，除了行业结构调整、金融业“挤水分”、信贷平滑要求的影响之外，主要是因为实体经济融资需求偏弱。当前贷款利率处于历史低位，但企业投资前瞻指数水平仍处在较低区间，信贷增量下滑主要与内需偏弱有关。
第二，未来社融和信贷增速放缓可能是常态。6月19日在陆家嘴论坛上，潘行长表示“宏观金融总量规模已经很大，金融总量增速有所下降也是自然的，这与我国经济从高速增长转向高质量发展是一致的”。经济结构的调整导致信贷需求发生变化，资金密集型行业如房地产的融资需求降低，而技术制造业和服务业等新兴领域对信贷的依赖相对较小，这些因素共同作用于金融总量增速的放缓。
第三，虽然社融和信贷的指示作用减弱，但M1负增长现象加剧，融资需求和资金活化不足的现象没有改变，说明内需不足的问题仍然严峻。尽管出口成为经济增长的重要支撑，但面对贸易摩擦和海外经济放缓的风险，仍需财政和货币政策的有力支持，以促进需求恢复和市场信心的提升。