非银行业周报（2024年第二十三期）：监管政策推动行业整合加速

（以下内容从中航证券《非银行业周报（2024年第二十三期）：监管政策推动行业整合加速》研报附件原文摘录）
市场表现：
本期（2024.7.1-2024.7.5）非银（申万）指数-1.47%，行业排名22/31，券商Ⅱ指数-1.95%，保险Ⅱ指数-0.67%；
上证综指-0.59%，深证成指-1.73%，创业板指-1.65%。
个股涨跌幅排名前五位：锦龙股份（+9.20%）、香溢融通（+6.61%）、江苏金租（+2.97%）、爱建集团（+2.12%）、湘财股份（+1.68%）；
个股涨跌幅排名后五位：中金公司（-5.54%）、华金资本（-4.89%）、海德股份（-4.63%）、华铁应急（-4.21%）、国信证券（-4.14%）。（注：去除ST及退市股票）
核心观点
证券
市场层面，本周，证券板块下跌1.95%，跑输沪深300指数1.07pct，跑输上证综指数1.36pct。当前券商板块PB估值为0.96倍，位于历史低位。
本周，为进一步推动券商活跃并购重组业务、助力上市公司通过并购重组提质增效、增强资本市场内在稳定性，中国证券业协会正式开展2024年券商并购重组业务评价工作。具体来看，2024年券商并购重组业务评价指标主要包括典型案例、经营业绩和专业力量三个部分，其中典型案例权重占比50%，经营业绩和专业力量分别占比30%和20%。通过正向激励具有示范推广意义的案例，鼓励券商在并购重组领域进行创新和实践，将并购重组业务的收入、重组金额和家数纳入评价体系，反映了监管机构对券商业务规模和市场影响力的重视。新增的创新性指标鼓励券商在并购重组项目中进行创新，推动业务模式和交易结构的创新。此次评价机制的实施体现了监管机构对于券商业务发展的明确导向，即鼓励券商在并购重组领域做大做强，同时注重业务的质量和创新。同时，评价机制的实施可能加速券商间的并购重组，促进行业资源的优化配置。
综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。预计行业内并购重组事项将持续加速推进，建议关注重组标的券商，如浙商证券、国联证券等。
保险：
本周，保险板块下跌1.06%，跑输沪深300指数0.09pct，跑输上证综指数0.03pct。
业绩层面，据wind数据显示，2024年上半年有74%的组合类保险资管产品取得正收益，其中又以固定收益类产品表现最好。截至2024年上半年，在已披露的1010只组合类保险资管产品中，固定收益类、权益类、混合类以及其他类保险资管产品分别为672只、180只、155只以及3只。其中，在在672只固定收益类产品中，有601只产品取得浮盈，占比89.4%。收益率最高的达28.75%。主要原因可能与宏观环境和资金环境均对债市友好，债市持续走强有关。同时，今年超长期债券发行量明显增加，也吸引了长期偏好的保险资金增加配置。下半年，固收类资产在险资投资组合中的重要性可能会进一步提升，增配债券的趋势可能还将延续。权益投资方面，尽管险资面临的权益投资环境持续改善，但险资增配权益资产的动力与压力并存。
保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强，资产配置和长期投资实力较强，攻守兼备属性的险企，如中国平安。
风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动