晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20240706：6月非农：美联储转向的线索
6月美国非农数据再次“挤水分”：一方面，虽然美国6月非农就业人数增长20.6万人，超过预期的19万人，但较前值27.2万人显著下滑；另一方面，前两个月新增就业人数合计较修正前减少11.1万人，被大幅向下调整。美国就业数据“充分挤水分”，打消了市场对于就业仍在增长的疑虑。虽然美国恰逢假期交易“清淡”，但市场仍做出了反应：美东时间晚上八点半，在数据公布后的1分钟内，美股期货上涨，美债收益率下降5bp，降至4.31%。那么具体来看，6月美国非农表现到底如何：首先，美国6月非农数据开始转弱。新增就业人数为20.6万人，虽然高于预期的19万人，但是较前值（初值）27.5万人及下修后的21.8万人相比均有所下降。劳动力市场不再是强势猛增，开始出现降温趋势。风险提示：全球通胀超预期上行，美国经济提前进入显著衰退，巴以冲突局势失控，美国银行危机再起金融风险暴露。
宏观点评20240628：美国总统大选首场辩论：看点与焦点
特朗普和拜登的“二番战”这次不一样。2020年总统大选的4年后，全球目前处于一个不一样的地缘政治和经济诉求背景，这次首辩打破多个“常规”：一是首场辩论在时间上是美国“最早”，于6月底就先行进行；二是在形式上，这是自1980年以来首次在无观众的演播室进行。辩论提前的原因：争取早期选民投票。以往首次辩论的时间都在9月底，与早期投票时间基本一致，导致选民无法看完辩论就要投票。而本次，拜登主动在twitter上邀战，在早期投票就开始辩论，一是为了让选民看到更多辩论，了解更多政策主张；二是自疫情以来早期邮寄投票广泛采用，提前开始可以获得更多选票。辩论形式新颖的原因：秩序化管理。本次大选辩论采取演播室+结束即“闭麦”的方式，让辩论过程更有秩序。因为参考上次经验，双方相互频繁反驳，给选民观众带来的“体验感”极差：根据CBS的即时民调显示，69%的观众看完表示心烦。因此2024年，两个大候选人选择辩论在没有观众的电视演播室内进行，从而确保了辩论环节的节奏和秩序。
固收金工
固收点评20240709：严牌转债：环保过滤材料领军企业
我们预计严牌转债上市首日价格在120.37~134.10元之间，我们预计中签率为0.0019%。
行业
推荐个股及其他点评
伊戈尔（002922）：变压器小巨人，海外加速扩张
国内变压器“小巨人”，积极开拓全球市场。公司成立于1999年，成立之初产品以消费、家电领域的变压器为主，后进入能源行业，产品拓展至光伏升压变、箱变等，2017年在深交所上市。近年来，公司积极布局海外市场，在马来西亚、泰国、美国、墨西哥等国家推进建设生产基地。公司2020-2023年营收&利润CAGR达37.2%/60.0%，业绩快速增长。“新能源&配网&数据中心”协同驱动，电力设备需求高景气。1）光伏：2023年国内光伏新增需求爆发式增长，装机容量同比+147%，综合考虑电网消纳能力下，我们预计中国/全球2023-2026年光伏装机CAGR分别为10%/21%，海外增势延续；2）配网：从结构上看，全球电网资本开支由中国、美国、欧洲和其他区域“四分天下”，同时海外“重配电、轻输电”结构下，配电投资有望高于电网投资增速；3）数据中心：根据Cloudscene数据，全球数据中心集中于美国，2022年美国数据中心数量达2793座，是其他各国的五倍及以上，同时预计2024-2030年市场规模CAGR达8.2%，景气度持续。深度绑定核心大客户，海外渠道&产能加速布局。1）公司深度绑定核心大客户，是阳光电源、华为、锦浪科技等逆变器龙头企业的供应商，2023第一大客户营收占比达43%。2）产品由高频电感延伸至光伏升压变、智能箱变等，形成“2+X”矩阵，多维度深化。同时产能持续扩张，积极推进数字化工厂建设，生产效率提升三倍。3）公司海外正加速组建欧洲、中东等地的销售团队，推动产品直销比例，同时公司已在建美国、墨西哥、泰国及马来西亚（扩产）生产基地，产品覆盖光伏升压变、智能箱变、配电产品等，预计24-26年逐步投产，境内外产能逐步优化，是唯一在美建厂的中国变压器企业，远期海内外产能有望达1：1。4）公司大力布局数据中心赛道，产品由移相变压器拓展至巴拿马电源，并成功进入阿里巴巴体系，是其巴拿马电源移相变压器的唯一供应商。照明产品基本盘稳固，大客户深度绑定。根据Statista数据，全球LED照明市场收入将从2024年的1240亿美元增长到2026年的1600亿美元，CAGR达7%。公司主要生产照明电源和照明灯具类产品，性能国际领先，深度绑定宜家、SUL、Kichler、飞利浦等国际核心大客户。