策略点评报告：A股，需要更多的耐心和信心

（以下内容从华福证券《策略点评报告：A股，需要更多的耐心和信心》研报附件原文摘录）
投资要点：
事件：截至2024年上半年收盘，中证全指在2022年、2023年、2024年，分别下跌20.3%、7%和8.6%，但个股涨跌结构却出现了明显分化。
我们认为，当前市场确实处于下跌过程中，但这种调整过程，是A股走向成熟资本市场必须经历的一个过程。这是一个“优胜劣汰”的过程，是市场经济的应有之义，需要市场各方更多的耐心和信心。我们认为，当前A股制度改革的方向，就是努力让A股形成有效的优胜劣汰机制，让优秀的公司进一步成长壮大，吸引更多投资者，让劣质的公司退出市场，投资者学会明辨优劣，最终形成市场的良性循环。
我们先来具体看一下成熟资本市场中的优胜劣汰是如何体现的。
一般而言，成熟资本市场的规律，是资源呈现出向头部、优质的企业大幅度集中的状态。从国际主要股市来看，大市值、财务状况良好的公司，集中了绝大部分资金的关注。
具体来看成熟市场的“优胜”。成熟资本市场头部集聚效应非常明显，龙头股涨跌对指数影响十分显著。以全球创新龙头美国纳斯达克市场为例，市值排名前十位的公司总市值为17.5万亿美元，占纳斯达克总市值比重高达57%。相比之下，A股科创板与创业板前十大市值公司的总市值仅有2.46万亿，占比仅有16.1%。可以说，美股指数的上涨主要由位居前列的权重股所贡献。
再来看“劣汰”。以成熟资本市场为例，指数长牛的背后，是惨烈的优胜劣汰。在2020年-2024年至今，全部美股跌幅超过80%的个股数量分别达到20家、83家、450家、253家和118家，最多时候占全部美股总数的近10%。相比之下，A股的数字则是1家、0家、1家、0家和29家。
当前A股正在逐步向成熟资本市场的结构靠拢。一是A股龙头集聚的态势初步出现，当然龙头股市值进一步显著提升还有很长的路需要走。二是成熟资本市场通过激烈的优胜劣汰制度形成了当前的格局，而A股的结构性调整才刚刚开始向成熟市场的轨道迈进。
综合来看，当前A股正处于经济转型、制度完善的阵痛期，随着退市补偿、加大分红、有进有出等各项改革措施的落地，随着中国国际地位提升、龙头企业竞争力的进一步展现，A股终将走出属于自己的“慢牛”。
风险提示：经济复苏不及预期，历史经验仅供参考。华福证券