策略（权益&转债）周报：关注数字经济对行业重塑

（以下内容从上海证券《策略（权益&转债）周报：关注数字经济对行业重塑》研报附件原文摘录）
投资摘要
主要权益指数表现(周涨跌幅)：中证红利(0.19%)，沪深300红利(0.05%)，上证50(-0.37%)，上证指数(-0.59%)，沪深300(-0.88%)，万得全A(-1.18%)，中证500(-1.55%)，创业板指(-1.65%)，科创50(-1.86%)，北证50(-2.39%)
中信一级行业指数表现（周涨幅前5）：有色金属(2.76%)，商贸零售(1.89%)，钢铁(1.89%)，电力及公用事业(1.06%)，消费者服务(0.86%)
转债行业表现：可选消费(1.53%)日常消费品(0.05%)工业(0.04%)能源(-0.02%)材料(-0.03%)医疗保健(-0.36%)金融(-0.39%)公用事业(-0.60%)信息技术(-1.23%)
美非农新增就业和失业率均高于市场预期：2024年7月5日，美国劳工部公布了6月就业人口报告。数据显示，2024年6月美国非农业部门新增就业人数为20.6万人，高于市场预期的18万，但较前值的27.2万大幅回落；失业率升至4.1%，高于市场预期的4.0%。从行业分布来看，6月新增就业较多的行业主要集中在服务业、政府部门和建筑业。具体来看，医疗保健和社会援助行业新增就业人数分别为4.9万和3.4万。6月新增就业人数达7万。此外，建筑业新增就业人数为2.17万。
9月降息预期增强：芝加哥商品交易所美联储观察工具“FedWatch”的2024年7月6日数据显示，投资者预计美联储7月不动的概率为92.2%，9月首次降息25BP的概率为72%。12月再次降息25BP的概率为47.3%。
“以旧换新”政策评估积极，新一轮补贴酝酿中：7月5日，部分省市配套出台的补贴政策迎来阶段性收官。当前政府部门对政策落地成效评估相对积极，新一轮补贴活动正酝酿开展。其中，财政资金支持与金融机构优惠叠加的合力，仍是未来推进消费品“以旧换新”的重头戏。财政部7月2日表示，设备更新贷款财政贴息政策将实行“两个预拨”机制。财政部提前下达预算并预拨贴息资金给各省级财政部门，省级财政部门通过21家商业银行落实政策，定期预拨资金，并根据实际贷款情况结算。银行在收取利息时扣除预拨部分，有效降低融资成本，提升企业设备更新和技术改造的信心和积极性。
数字经济&创新高质量发展：
国务院总理李强7月5日主持召开国务院常务会议，研究部署推进数字经济高质量发展有关工作，审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，会议主要指出了推进数字经济与实体经济融合，优化创新药政策保障，推动西部大开发，支持天津滨海新区发展，并要求对2023年度中央预算审计问题进行整改。
7月5日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，工信部相关负责人出席，介绍工业和信息化高质量发展有关情况。首先，进一步扩大制造业有效投资，落实工业设备更新方案，推进先进设备更新、数字化转型、绿色装备推广和安全水平提升。其次，超前布局六大未来产业，特别聚焦人形机器人、脑机接口、元宇宙、下一代互联网、6G、量子科技、原子级制造和深海空天开发。再次，统筹推进5G-A演进和6G研发创新，布局超高速光纤传输和下一代光网络。最后，加快氢能、新型储能、环保装备、绿色智能计算和智能微电网等绿色低碳产业发展，打造新的产业竞争优势。
7月4日，国家数据局表示，正在加快研究制定数据资源开发利用政策文件，针对公共数据、企业数据、个人数据不同属性特点分类施策，部分政策很快就会出台。
7月2日，工业和信息化部等四部门联合印发《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南》。提出到2026年，我国标准与产业科技创新的联动水平持续提升，新制定国家标准和行业标准50项以上，引领人工智能产业高质量发展的标准体系加快形成。开展标准宣贯和实施推广的企业超过1000家，标准服务企业创新发展的成效更加凸显。参与制定国际标准20项以上，促进人工智能产业全球化发展。
7月4日，工信部副部长单忠德在2024世界人工智能大会上表示，将积极推进智能技术在制造、交通、民生等垂直行业的推广应用和迭代升级，支持制造业企业加快数字化转型、智能化改造，培育一批智能车间、智慧工厂，加快推动人工智能赋能新型工业化。同时，大会发布了《中国AI大模型工业应用指数》。总体上，国内大模型准确性指数为78，国际大模型准确性指数为76，国内顶级大模型在工业领域文本生成的准确性已具备竞争力；在多个行业如电力、建材、纺织的知识储备已经具备一定领先优势；国内模型在语句能力和专业知识掌握上比国外模型更加优秀，数理能力还有待提升。
7月3日，工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房和城乡建设部、交通运输部公布智能网联汽车“车路云一体化”20个应用试点城市名单。本次试点预期要达成建成低时延高可靠的网联云控基础设施、促进多场景自动驾驶规模化应用、探索形成“车路云一体化”投建运新型商业模式、形成统一的标准与测试评价体系等成果。
严格财务造假处罚，落实“新国九条”：7月5日，国务院办公厅转发由证监会等六部门制定的《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》。《意见》从打击和遏制重点领域财务造假、优化证券监管执法体制机制、加大全方位立体化追责力度、加强部际协调和央地协同、常态化长效化防治财务造假等5个方面提出17项具体举措。《意见》的主要内容包括了坚决打击和遏制重点领域财务造假、优化证券监管执法体制机制、加大全方位立体化追责力度、加强部际协调和央地协同、以及常态化长效化防治财务造假。
权益供给：A股股权周融资规模为13.42亿元，处于过去100周的7.0%分位数；周度融券净卖出额为9.42亿元，处于过去100周的73.7%分位数。
权益需求：周新发股票型基金总规模为0.00亿元，处于过去100周的0.0%分位数；周度融资净买入额为-69.1亿元，处于过去100周的25.2%分位数；北上资金方面，沪股通周净流入-23.72亿元，处于过去100周的36.3%分位数，深股通周净流入-85.25亿元，处于过去100周的10.1%分位数。
风险溢价位置：万得全A风险溢价指标高于历史均值+1标准差，整体市场估值处于历史较低位置。动态风险溢价模型显示“双低”策略权重100%，转债策略维持“双低”占优。
投资建议：近期市场呈震荡之势，上证指数位于3000点以下，我们认为整体估值下行背景下或可博取结构性预期差。一是传统行业或可博取数字经济赋能。国务院常务会议强调推动数字经济与实体经济融合。随着数字经济各个环节打通，将构建新的业态，建议关注医药、银发经济、工业制造、交通、电力、建材、纺织等。二是博取可能消费政策。“消费品以旧换新”政策为消费板块提供了支撑，但后续政策或更需聚焦于解决消费意愿和能力问题。三是具有稳健盈利和分红比例的高股息标的，或可博取国企改革红利。长期来看，建议积极布局未来产业，主要包括：人形机器人、脑机接口、元宇宙、下一代互联网、6G、量子科技、原子级制造、深海空天开发、超高速光纤传输、下一代光网络、氢能、新型储能、绿色智能计算和智能微电网等。转债方面，建议继续关注“双低”策略，兼顾基本面和估值。
风险提示
全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险