策略周报：新变化渐行渐近，盾守矛攻双管齐下

（以下内容从华安证券《策略周报：新变化渐行渐近，盾守矛攻双管齐下》研报附件原文摘录）
主要观点：
在新变化（尤其是三中改革落地）出现之前，基于稳定市场诉求和预期下，市场继续维持在关键点位上震荡。配置上，中期维度以景气方向为盾，包括有色（工业金属&贵金属）、公用事业（电力）煤炭、农牧（生猪）；短期维度，以阶段性机会包括石油石化、汽车、建材、建装以及主题性机会主要是新质生产力下低空经济、人工智能、设备更新为予。
市场观点：继续震荡稳市场，新变化将近
震荡不改，但新变化渐行渐近。一方面，经济形势和宏观政策都处于缓慢变化过程中，未发生扬点变化。7月初百年建筑调研的全国样本工地资金到位率环比有所下降，特别是房地产项目下降至42%。当前国内实物工作量以及国内有效需求不足仍有待改善，实际政策效果的显现和验证还较为缓慢另一方面，市场对二十届三中全会前的市场都有稳定市场的需求和预期因此整体而言，市场不存在大的下行破位风险，预计仍将在关键点位上延续震荡，随着三中全会临近，新变化也渐行渐近。
市场热点1：如何看待央行宣布借入国债？央行进行国债买卖是落实2023年中央金融工作会议部署。短期有利于稳定利率和汇率，但当前无法判断其规模和力度，因而可以认为主要是对市场预期的引导，而非简单干预。后续短期来着利率有一定上行压力，但在稳增长政策诉求下，货币政策总体基调依然以偏宽松为主，年内降息可能性也并未排除，利率能否持续上行还存在较大不确定性。
市场热点2：如何看待6月美国非农数据及6月美联储议息会议纪要？近期美国各项经济数据走弱，就业市场有所降温，6月美联储议息会议纪要整体偏鸽派，指向9月降息概率提升。受此影响，美债利率和美元指数回落，美股始终坚挺，但对A股影响有限。
行业配置：中期景气为盾，阶段性机会为矛的配置思路正当时
近两周以来，行业表现分化较为剧烈，主要背景在于三中全会前的稳定资本市场导致量缩虹吸、大小盘分化的效应尤为明显，因此配置思路上，需长短结合，长期维度选择具备景气确定性的方向作为盾，以实现在市场弱势震荡行情下的防守和把握市场弱势震荡结束后行业主线的先机，同时短期维度选择当下具备阶段性机会的方向作为予，以获取在市场弱势震荡行情下难得的进攻机会。为此，我们建议配置以下三条主线：1）中期维度，坚定配置下半年景气方向，包括有色（工业金属&贵金属）公用事业（电力）、煤炭、农牧（生猪）。2）短期维度，把握当下阶段性机会的演绎契机，关注石油石化、汽车、建材、建装。3）第三条主题，“新质生产力”有望迎来三中全会催化，关注低空经济（军工）人工智能、设备更新等方向。
配置热点1：医药生物大涨，反转到了？持续性如何？周五医药生物行业大涨的原因可能是由于市场信心缺失下，选择前期跌多方向进行避险所致。证据一方面医药生物行业并未发生重磅事件催化，基本面也未发生显著改善：另一方面除了医药生物，社服、商贸、纺服等前期表现赢弱的板块一并涨幅居前。后市来看，无论从市场B还是行业α角度，医药生物反转时机未至，甚至类似跌多避险逻辑的上涨也难有持续性。
配置热点2：如何看待成长等板块行情？近周成长板块集体回调、跌幅靠前，主要原因在于市场大的行业轮动环境下，前期经过一波上涨后的回落。下半年来看，成长板块各细分领域均有较多的潜在事件催化可能，因此仍会频繁活跃的上演阶段性主题性机会，但尤为需要重视的是重要事件催化剂发生时对行情的启动效应。
风险提示
政策落地速度和力度不及预期；经济基本面修复速度和力度不及预期：全面改革力度和深度不及预期；地缘政治形势恶化超预期等。