钢铁行业周度报告：库存周环比增0.7%，钢价连续第五周震荡下行

（以下内容从华宝证券《钢铁行业周度报告：库存周环比增0.7%，钢价连续第五周震荡下行》研报附件原文摘录）
投资要点
供应：本周（6.22-6.28）高炉开工率环比增加，长材产量增幅明显。本周（6.22-6.28）高炉开工率（样本数247家）83.11%，环比增加0.3个百分点。五大材总产量910.72万吨，环比2.16%，相较去年同期（940.74万吨）-3.2%低于季节性水平，前值为-4.5%，下滑幅度有所收窄；长材产量合计344.69万吨，环比6.01%，板材产量合计566.03万吨，环比-0.05%;其中螺纹钢、线材中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产量分别为244.76万吨、99.93万吨、157.98万吨、321.85万吨、86.2万吨，环比分别为6.17%、5.61%、-0.95%、0.35%0.08%。本周五大材除中厚板外，其余品种产量均有增长，长材增幅尤为明显受梅雨季影响南部供给仍然较弱，增长主要来自西北和华中地区。
库存：本周（6.22-6.28）钢材受供给增加、需求疲弱的影响有累库现象，钢厂库存增幅大于社会库存。根据钢联数据，本周五大材钢材总库存（社库+厂库1773.91万吨，环比0.7%，增量主要来自长材；其中五大材钢厂库存合计501.2万吨，环比2.3%；五大材社会库存合计1272.71万吨，环比0.1%，钢厂库存增幅大于社会库存。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的总库存（社库+厂库）分别为784.62万吨、166.23万吨、223.36万吨、412.8万吨、186.9万吨，环比分别为1.16%、4.11%、-0.09%、-0.68%、-0.09%。整体而言，受供给增加、需求仍显疲弱的影响，钢材库存有累库现象。当前五大材总库存、钢厂库存、社会库存均高于去年同期10%-13%的水平，钢材库存承压。
消费：五大品种长材与板材消费涨跌互现，但整体需求仍显疲弱。本周（6.22-6.28）五大材表观消费合计898.38万吨，环比0.2%，同比-0.7%。其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为235.8万吨、93.37万吨、158.19万吨、324.66万吨、86.36万吨，环比分别为0.01%-3.08%、-1.43%、1.79%、1.39%。长材表观消费量合计329.17万吨，环比-0.89%，同比-10.3%；板材表观消费合计569.21万吨，环比0.81%，同比5.9%本周五大品种中长材与板材消费涨跌互现，板材消费为主要贡献力，建材需求受季节性影响仍然表现较差。从侧面来看，6月28日建筑钢材成交量MA5为11.8万吨，周环比+6%，但相较去年同期-26%，虽有短暂恢复但表现依旧疲弱预计建材消费在短期内很难有明显好转。值得注意的是，5月13日财政部公布超长期特别国债开始发行，新增专项债发行进度加快，并将带动银行配套贷款跟进，为基建投资保持较快增长提供充足的资金来源。中长期来看，在基建发展带动下，钢材需求有望迎来边际改善。
价格及盈利：本周（6.22-6.28）钢价环比连续第五周震荡下行，钢企盈利能力持续承压。根据钢联数据，本周（6.22-6.28）钢材综合价格指数102.96点环比下降1.27点，降幅为-1.22%。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3611.54元/吨、3982.81元/吨、3737.09元/吨、3719.07元/吨、4152.1元/吨，环比分别为-1.9%、-1.74%、-1.63%、-1.22%、-0.9%，五大材的价格整体持续走弱。本周钢企盈利率（247家钢企）为42.86%，环比下降9.09个百分点。螺纹钢高炉利润、热卷毛利、冷卷毛利分别为-255.8元/吨、-169.64元/吨、-95.22元/吨，环比分别为-34.06%、-29.53%、-45.12%，三大品种亏损均走扩。本周受供给增加、需求疲弱、钢材累库等因素影响，钢价持续震荡偏弱，钢企毛利继续下行，整体压力较大。钢企盈利压力或将对供给造成一定制约，但淡季内钢材消费难以短期有明显好转，钢材去库或将受到影响，预计未来钢价或维持震荡运行。
投资建议：本周钢铁供给增加、需求整体仍显疲弱，钢价持续震荡下行，符合淡季表现。后续钢企盈利压力或将对供给形成制约作用，叠加政策强调2024年钢铁行业依旧实行平控政策，今年钢铁供应或有下降。受房地产筑底企稳、基建投资基金来源得到保障、制造业持续发展等因素影响，钢铁需求边际有望改善，加上行业部分公司处于价值低估区域，现阶段仍存结构性投资机会。短期内整体钢价仍需关注后续地产端需求表现、钢材库存变化情况及板材的消费韧性。
风险提示：钢铁供给持续增长导致钢价下跌风险；下游消费不及预期；钢材去库不及预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。