煤炭行业周报：港口库存降低，度峰需求仍存空间

（以下内容从山西证券《煤炭行业周报：港口库存降低，度峰需求仍存空间》研报附件原文摘录）
投资要点
动态数据跟踪
动力煤：新能源、水电延续多发，动力煤弱稳运行。煤炭产地安监严格常态化，且近期停产检修情况仍较多，产地煤炭供应增量有限。需求方面，上周南方多雨持续，水电出力增加，火电受挤占，电煤日耗增加有限；但北方高温，电厂负荷提升，同时，非电行业开工仍未明显起色。综合影响下，动力煤价格弱稳运行。但值得注意的是，港口煤炭调入开始低于调出，港口库存有所降低。展望后期，稳经济政策仍有空间，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；安监影响，山西复产增量空间有限，国内供给以小幅增长为主；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至6月28日，广州港山西优
混Q5500库提价830元/吨，周变化-2.35%；环渤海动力煤现货参考价858元/吨，周变化-1.49%；预计7月秦皇岛动力煤长协价700元/吨，与上个月持平。6月28日，北方港口合计煤炭库存2486万吨，周变化-0.76%；长江八港煤炭库存751万吨，周变化-0.79%；欧洲三港Q6000动力煤折人民币770.14元/吨，周变化-1.37%；印度东海岸5500动力煤折人民币777.05元/吨，周变化-1.12%。
冶金煤：下游需求淡季，焦煤价格低位震荡。产地安监依然严格，区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，国家粗钢产能控制及减碳政策继续出台，且传统钢材消费淡季，钢厂维持低开工低库存策略，下游冶金煤备库需求维持低位，冶金煤价格窄幅波动。但冶金煤库存整体不大，后期若稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤仍有增长空间。截至6月28日，山西吕梁主焦煤车板价1900元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2020元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1600元/吨，周持平；日照港喷吹煤1303元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价254美元/吨，周变化-6.10%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+330元/吨，价差继续。截至6月28日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别733.27吨和749.15万吨，周变化分别-1.55%、-0.71%；247家样本钢厂喷吹煤库存400.20元/吨，周变化-0.24%。独立焦化厂焦炉开工率73.43%，周变化+0.12个百分点。
焦、钢产业链：钢材利润恢复预期，焦炭调涨。焦化开工率维持低位，同时钢材维持淡季需求，上周钢材价格继续回调，但焦煤、铁矿石价格持续下行，钢厂利润有所恢复，焦炭尝试调涨价格，本周上周+50元/吨。后期，稳经济政策继续加码，经济信心有望恢复，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至6月28日，天津港一级冶金焦均价2110元/吨，周变化+2.43%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）415元/吨，周变化+13.70%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别36.86万吨和557.20万吨，周变化分别+3.08%、+0.19%；四港口焦炭总库存206.30万吨，周变化+1.94%；247家样本钢厂高炉开工率83.13%，周变化+0.30个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3626元/吨，周变化-1.31%；35城螺纹钢社会库存合计578.40万吨，周变化+0.90%。
煤炭运输：港口交投维持低位，沿海煤炭运价低位波动。下游库存高位，新能源、水电多发叠加非电需求不振等影响，终端补库积极性不高，港口煤炭拉运以长协维持刚需为主，船多货少格局依旧，沿海煤炭运价低位波动。截止6月28日，中国沿海煤炭运价综合指数563.68点，周变化-0.35%；国际海运价格（印尼南加-连云港）13.63美元/吨·公里，周变化+0.29%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格0.21元/吨公里，周变化-4.55%；环渤海四港货船比22.6，周变化-4.64%。
煤炭板块行情回顾
上周煤炭板块随市场整体回调，没有跑赢沪深300等大盘指数；中信煤炭指数周五收报3829.22点，周变化-2.06%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化2.08%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化-1.78%。煤炭采选个股普遍回调，靖远煤电、淮河能源、中国神华涨幅为正；煤化工个股普跌，仅宝泰隆录得涨幅为正。
本周观点及投资建议
煤炭产地安监严格常态化，叠加检修增加，煤炭产地供给增量有限；需求方面，上周南北分化，南方水电等清洁能源出力延续，火电负荷增加有限，但北方持续高温，电厂负荷增加提振煤炭需求，北方港口库存降低；但钢材化工下游淡季，非电耗煤增量需求仍然有限。综合影响下，上周国内港口动力煤价格弱势运行。焦煤、焦炭方面，产地安监延续；需求受粗钢平控、减碳新政动向变化等预期博弈，叠加淡季钢材需求偏弱，且钢厂煤焦库存偏高等影响，焦煤价格弱稳；但随着焦煤、铁矿石价格下行，钢厂利润存恢复预期，开工有所恢复，叠加焦化库存下行，行业稳价积极，焦炭开启调涨。整体来看，由于安监严格常态化，同时稳经济政策仍有空间，后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期，煤炭需求刚性较强，我们认为2024年煤炭供需关系很难进一步宽松，随着迎峰度夏旺季到来，预计国内煤炭价格进一步回落空间不大。建议关注：①煤炭红利【陕西煤业】、【兖矿能源】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【恒源煤电】、【中煤能源】。②山西复产预期下的【潞安环能】、【山煤国际】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山西焦煤】等相关标的有望受益。③煤电一体化【中国神华】、【新集能源】、【甘肃能化】、【淮河能源】、【陕西能源】。
风险提示
供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。