轻工制造行业定期报告：关注3C包装改善、低位出口、中期分红主线

（以下内容从华福证券《轻工制造行业定期报告：关注3C包装改善、低位出口、中期分红主线》研报附件原文摘录）
投资要点：
【周观点】5月国内手机出货量增速持续改善，有望带动消费电子包装需求复苏；出口盈利压制因素逐步消化后，关注需求仍有修复预期的美国地产链相关，以及业务阿尔法企业，关注永艺股份、哈尔斯、恒林股份、匠心家居；具备中期分红预期企业，关注裕同科技（23H1分红率69%）、豪悦护理（23H1分红率65%）、匠心家居（23H1分红率32%）。
1）包装：据中国通信研究院发布数据，2024年5月，国内市场手机出货量3032.9万部，同比增长16.5%，增速环比持续改善；1-5月，国内市场手机出货量1.22亿部，同比增长13.3%。本周宝钢包装发布公告，公司拟在越南隆安省设立隆安分公司并新建铝制两片罐生产基地，项目设计年产能8亿罐，以满足越南市场用罐需求，看好二片罐出海带来盈利改善。铝价持续下滑，看好金属二片罐包装成本端压力持续优化。纸包装建议关注消费电子包装龙头裕同科技，金属包装建议关注奥瑞金并购中粮包装进展。
2）文娱个护：近日晨光旗下科力普再次荣获“2024中国工业品数字化赋能先锋奖”。科力普MRO业务拥有千万级SKU及7000+品牌，拥有自建物流体系，在全国拥有完善的物流网络，已入围南方电网、大唐集团、航天科技集团等项目；我国MRO工业品集采行业空间大、集中度低，此次获奖标志公司服务能力得到充分认可，未来发展潜力可期。文娱用品建议关注晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通道，打造第二成长曲线，出海长期战略推进。个护建议关注全国拓展持续深化、产品结构优化的百亚股份，以及登康口腔、中顺洁柔。
3）出口链：5月美国新屋、成屋销售分别同比-16.5%、-2.8%，其中新屋销售环比-11%，成屋销售环比持平略降，美国房屋交易市场以成屋为主，目前美国成屋交易量仍处历史低位，30年期抵押贷款利率仍处高位，随着后续降息落地，美国地产及地产链相关需求有望改善。截止6月28日海运费CCFI综合指数环比+5.1%，SCFI综合指数环比+6.9%。我们认为，出口企业在补库逻辑下预计Q2需求趋势保持较好，盈利端受海运费、汇率等因素影响或有扰动。下半年随着补库需求逐步收尾以及基数抬升，预计出口企业表现分化，建议关注终端需求仍有修复预期的美国地产链相关，以及业务动能充足&盈利内驱向上的企业。建议关注永艺股份、哈尔斯、恒林股份、匠心家居、致欧科技、共创草坪。
4）家居：行业景气低迷叠加高基数影响，我们预计Q2家居内需承压、外销复苏延续。近期市场情绪回落带动家居板块估值显著回调，短期存在超跌修复空间，优选业绩确定性，关注索菲亚、顾家家居。展望下半年，我们认为行业增速仍有望逐步迎来环比改善，待地产链和需求拐点明确后，可关注定制弹性欧派家居、志邦家居、江山欧派。
5）造纸：2024年6月28日：双胶纸价格5693.75元/吨（-43.75元
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吨），铜版纸价格5675元/吨（-10元/吨）；白卡纸价格4360元/吨（持平）；箱板纸价格3642元/吨（+1.6元/吨），瓦楞纸价格2631.88元/吨（+3.1元/吨）。浆价方面，阔叶浆价格为740美元/吨（-30美元/吨），针叶浆价格为820美元/吨（-20美元/吨）。SUNAZO于6月26日宣布其位于巴西南马托格罗索州的塞拉多(Cerrado)项目目前仍处于最后的调试阶段，新项目开机暂定推迟至7月底。近期外盘浆价及下游纸价松动，海外浆厂或延迟新项目开工或停机检修以控制淡季下的木浆供应，预计短期浆价将持续震荡。5月瓦楞纸进口量同比回落，进口纸冲击持续减弱，本周箱板瓦楞纸纸价上涨，看好下半年随旺季来临，箱板瓦楞纸纸价向上回暖。造纸板块建议关注太阳纸业、华旺科技、博汇纸业、山鹰国际。
6）新型烟草：思摩尔国际发布公告，公司客户NJOY已通过烟草产品上市前申请途径接获四款新型烟草产品及两款薄荷醇口味一次性电子烟的营销许可令，目前公司向NJOY供应其已通过PMTA的十款产品。此次为美国FDA首次批准薄荷醇电子烟销售，据CDC，截止23年底美国市场约30%左右电子烟为薄荷醇口味，FDA对合规产品口味限制的放宽，有助于合规产品竞争力提升。建议关注绑定优质、合规客户，国内市场影响趋弱、业绩逐步修复的雾化龙头思摩尔国际，在行业全球合规的背景下，头部烟草公司有望持续凸显，公司绑定优质大客户、产品持续迭代挖掘满足客户个性化需求，有助于持续扩大新老客户订单。
7）纺织服装：本周波司登发布2023/24年财报，公司实现营业收入232.14亿元，同比+38.4%；实现归母净利润30.74亿元，同比+43.74%。其中，品牌羽绒服业务实现收入195.21亿元，同比增长43.8%；贴牌加工管理业务实现收入26.70亿元，同比增长16.4%；女装业务营收8.2亿元，同比+16.6%。公司不断聚焦主业，同时积极拓展多元赛道，经营稳健业绩靓丽。建议关注波司登、海澜之家、安踏体育、三夫户外、南山智尚、伟星股份等。
风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。