公用事业及环保产业行业研究：电力中长协与现货衔接-现货敞口有多大？

（以下内容从国金证券《公用事业及环保产业行业研究：电力中长协与现货衔接-现货敞口有多大？》研报附件原文摘录）
行情回顾:
本周(6.17-6.21)上证综指下跌1.14%,创业板指上涨1.98%。公用事业板块下跌0.72%,环保板块下跌1.34%,煤炭板块下跌1.55%,碳中和板块下跌2.77%。
每周专题:
现货市场电价呈现出高度波动性的特点,现货市场电量占比将影响到参与现货市场交易的发电商收益情况。以正式运行的广东电力现货市场为例,23年电力中长期交易成交均价约在0.54元/KWh,而现货市场日前价格波动范围介于0.17~0.835元/KWh之间。
我们需区分“现货市场交易电量占比”和“以现货市场价格结算的电量占比”,而后者又需进一步区分“正负相抵后的偏差电量占比”和“绝对值偏差电量占比”。结论:(1)只要是市场化电量,现货市场交易占比为100%(集中式市场模式的定义);(2)以现货市场价格结算的、正负相抵后的偏差电量占比约为10%(取自《2023年广东电力市场年度报告》);(3)以现货市场价格结算的绝对值偏差电量占比预计超过10%。
以现货市场价格结算的电量占比未来很大程度上取决于当地政府对火电中长协比例的态度。在宽松市场环境下、出于用能成本最小化的考虑,当地政府是有意愿逐步放开火电中长协比例或向后调整火电中长协签订顺位的,类似案例或已在甘肃出现,如此一来现货市场价格的影响变得更加重要。
行业要闻:
6月17日,华中能源监管局在湖北省武汉市组织召开华中(东四省)电力市场建设研讨会。国家能源局监管总监黄学农主持会议,会议深入研讨了《华中(东四省)电力市场建设方案》和华中(东四省)省间电力互济保供和促消纳实施方案,参会各方对相关工作总体表示支持。会议强调,建设区域电力市场是深化电力市场化改革、健全多层次统一电力市场体系的重要举措,对服务国家区域协调发展战略、保障能源安全、构建新型电力系统意义重大。
6月19日,国家发改委发布了《天然气利用管理办法》2024年第21号令。文件指出,天然气利用优先类为有利于保障国家能源安全和实现双碳目标、有利于产业结构优化升级,有利于保障民生、提升人民群众生活水平,具有良好经济性和社会效益的天然气利用方向。优先类包括:油气电氢综合能源供应项目、终端天然气掺氢示范项目等高精尖天然气安全高效利用新业态。
6月20日,国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会。国家能源局电力司司长杜忠明回答记者提问时表示,为满足分布式新能源大规模发展要求,我们将加强配电网建设、改造,打造坚强灵活网架,提升智能化水平,完善调度运行机制。到2025年,配电网将具备5亿千瓦左右分布式新能源接入能力。
投资建议:
火电板块:我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业,如浙能电力、皖能电力。水电板块:建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块:建议关注核电龙头企业中国核电。新能源板块:建议关注综合能源运营商南网能源。
风险提示:
电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
环保板块：环境治理政策释放不及预期等。