房地产行业研究：销售量升价跌，各指标持续筑底中

（以下内容从国金证券《房地产行业研究：销售量升价跌，各指标持续筑底中》研报附件原文摘录）
行业点评
本周A股地产、港股地产、物业板块下跌。本周（6.15-6.21）申万A股房地产板块涨跌幅为-5.8%，在各板块中位列第28；WIND港股房地产板块涨跌幅为-3.3%，在各板块中位列第20。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-5.4%，恒生中国企业指数涨跌幅为+1%，沪深300指数涨跌幅为-1.3%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为-6.4%和-4.1%。
土地市场成交规模持续低位运行。本周（6.15-6.21）全国300城宅地成交建面229万㎡，单周环比-32%，单周同比-71%，平均溢价率6%。2024年初至今，全国300城累计宅地成交建面7728万㎡，累计同比-50%；年初至今，建发房产、滨江集团、华润置地、绿城中国、海开控股的权益拿地金额位居行业前五。
本周新房销售整体同比下降，环比回升。本周（6.15-6.21）35个城市商品房成交合计319万平米，周环比+35%，周同比-30%。其中：一线城市周环比+45%，周同比-25%；二线城市周环比+35%，周同比-34%；三四线城市周环比+13%，周同比+3%。
本周二手房成交同环比均有所回升。本周（6.15-6.21）15个城市二手房成交合计194万平米，周环比+21%，周同比+0.4%。其中：一线城市周环比+25%，周同比+6%；二线城市周环比+22%，周同比-2%；三四线城市周环比-7%，周同比+9%。
5月商品房销售面积及金额环比回升，一二手房价格同环比延续下降趋势。根据国家统计局，从销售面积及金额来看，1-5月商品房销售金额/销售面积累计同比分别为-27.9%/-20.3%，较1-4月分别收窄0.4pct/增加0.1pct。5月商品房销售金额/销售面积环比分别为+13.2%/+12.2%，同比分别为-26.4%/-20.7%。从房价来看，5月70大中城市/一线/二线/三四线一手房价格环比分别为-0.7%/-0.7%/-0.7%/-0.8%，同比分别为-4.3%/-3.2%/-3.7%/-4.9%；二手房价格环比分别为-1.0%/-1.2%/-1.0%/-0.9%，同比分别为-7.5%/-9.3%/-7.5%/-7.3%。随着517新政及各地系列政策的逐渐释放，预计6月销售量仍有望环比改善，更长维度来看，销售量的企稳需要房价企稳及居民预期改善。
新开工及竣工面积降幅收窄，开发投资降幅走扩。今年以来，新开工面积、竣工面积均维持低位运行，但呈现出逐步企稳之势。根据国家统计局，1-5月房屋新开工面积同比-24.2%，降幅收窄0.4pct，已连续3个月收窄。房屋竣工面积同比-20.1%，降幅收窄0.3pct，已连续2个月收窄，随着保交房的持续推进，竣工面积有望持续收窄。开发投资额同比-10.1%，累计降幅连续3个月走扩，主要由于：①新开工面积维持低位，对开发投资拉动有限；②在销售尚未完全企稳的情况下，房企对拿地普遍较为审慎。
投资建议
五月市场呈现弱复苏态势，房地产各项主要指标仍在持续筑底中，政府收储去库存箭在弦上势在必行，需要尽快出台配套政策，形成实物量，加快行业企稳的进程。推荐受益于深耕高能级城市、主打改善产品的国资房企，如建发国际集团、中国海外发展、保利发展、滨江集团；推荐受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度持续提升，拥有核心竞争力的房产中介平台贝壳。
风险提示
宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约