农业周观点：宠物618成绩亮眼，长逻辑望持续演绎

（以下内容从中航证券《农业周观点：宠物618成绩亮眼，长逻辑望持续演绎》研报附件原文摘录）
本周行情
申万农林牧渔行业（-3.33%），申万行业排名（23/31）；上证指数（-1.14%），沪深300（-1.30%），中小100（-1.47%）；
简要回顾观点
行业周观点：《养猪利润爬坡，高度和持续性皆可驱动》《能繁母猪正常保有量调降，去产能逻辑强化》《肉鸡和生物育种的两个催化》。
本周核心观点
【核心观点】各线上平台发布宠物618战报，宠物线上消费同比增长明显，头部品牌势头强劲。未来，宠物赛道望延续较好成长性，扩增、集中的长逻辑持续演绎。
【核心标的】宠物板块：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】【佩蒂股份】等宠物618成绩亮眼。近日，主要平台发布618战报。京东超市公布，618全周期成交单量同比超42%，新用户同比超32%；936个品牌销售额同比超100%，261个品牌销售额同比超1000%。据宠物行业数据库，抖音618期间，宠物TOP10类目平均增长率为21%。具体看主要宠物品牌，京东超市宠物品牌销售榜中，乖宝宠物旗下品牌麦富迪新获猫干粮Top4、猫湿粮&猫零食Top2，狗干粮Top2.狗零食Top1的成绩。
中宠股份旗下品牌顽皮析获猫湿粮&猫零食Top4，狗零食TOP5：Zeal新获狗零食Top4。佩蒂股份旗下爵宴品牌析获狗零食TOP2
宠物经济长逻辑望持续演绎。我们认为，宠物食品赛道有望保持持续高速增长头部企业有望演绎马太效应，行业扩增、集中的长逻辑持续演绎。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%，宠物消费市场望持续扩增。行业集中度方面，目前我国宠物食品行业集中度仍然较低，行业CR10仅为33%，而海外成熟市场CR10已达70%及以上，还有较大的提升空间。未来宠物食品行业扩容、集中的长逻辑望持续演绎，基于品牌、产品、渠道等核心竞争力的企业将充分获益
【养殖产业】
5月猪企销售加速：量上，从已公告12家猪企销售数据看，5月生猪销量共计1238.75万头，环比增加1.56%。其中，东瑞股份、牧原股份本月出栏环比增加增幅29.2%、7.5%；本月温氏股份、新希望出栏环比减少，减幅4.2%、3.2%。价上，5月区域性供应减少，导致多地二育进场减弱养殖端供应压力，叠加散户有较强借售情绪，生猪价格震荡上涨。据涌益咨询，24年5月份全国生猪出栏均价15.79元/公斤，较上月上涨0.69元/公斤，月环比涨幅4.57%，年同比涨幅10.19%。出栏均重上，规模化集团部分滚动出栏和二育出栏积极性较高，体重小幅下降。据涌益咨询，5月全国生猪出栏均重125.64公斤，较4月下降0.44公斤，月环比降幅0.35%。养殖利润上，行业养殖利润延续亏损。据iFinD数据，截至6月7日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为332.56元/头，362.15元/头交易上，鉴于生猪养殖行业经营压力仍较大，行业难言强势，产能去化仍望延续，关注生猪板块的机会。建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】【神农集团】【华统股份】等。
养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期叠加新版GMP验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。，一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。，二是非洲猪痘疫苗有望落地扩容。非洲猪痘亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
建议关注：关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非监疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】金河生物】等。
饲料行业，上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期复苏有望带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”的超势将增添新看点。建议关注：国内饲料头部优质标的【海大集团】饲料和鱼养殖优势企业【天马科技】等。
【种植产业】
地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对23/24年度全球粮食供需的最新预测，新增2023/24年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
【小麦】预计2024/25年全球小麦供应、消费、贸易和期末库存均有下调。因俄罗斯、乌克兰和欧盟的产量大幅减少，全球供应量预计将减少570万吨，达到10.50亿吨。全球消费量减少430万吨，至7.98亿吨，主要是由于欧盟、俄罗斯和乌克兰的饲料和剩余使用量下降。全球贸易量减少320万吨，达2.13亿吨，主要由于俄罗斯和乌克兰的出口下降仅被欧盟和美国的增长部分抵消。预计2024/25年全球期末库存减少至2.54亿吨，为2015/16年以来的最低水平
【水稻】2024/25年年度全球水稻供应、消费、贸易和期末库存均有上调。全球总供应量增加了190万吨，达到7.04亿吨，主要是由于印度2023/24年的作物规模根据政府的第三次高级估计有所增加，因此初始库存增加。2024/25年的全球消费增长至5.26亿吨。由于对巴基斯坦的出口增加，2024/25年全球贸易量增加10万吨达5390万吨。预计全球期末库存增加190万吨，达到1.78亿吨，主要是印度和菲律宾的增加抵消了巴基斯坦和越南的减少。
【玉米】2024/25年年度全球玉米产量、贸易和期末库存有所下调。2024/25年全球玉米总产量增加61万吨，达12.21亿吨，主要由于乌克兰和赞比亚的产量有所增加。2024/25年全球贸易量增加244万吨，达3.78亿吨，主要由于乌克兰和坦柔尼亚出口和马拉维、赞比亚和莫桑比克的玉米进口增加。2024/25年全球玉米期末库存为3.11亿吨，减少150万吨
【大豆】2024/25年度全球大豆原始库存和期末库存下调。2024/25年全球大豆产量达4.22亿吨，维持不变。2024/25年全球大豆初始库存减少71万吨，达1.11亿吨，主要是由于巴西境内南里奥格兰德州的洪水和巴拉圭上一营销年度出口增加的影响。2023/24年全球大豆期末库存减少60万吨，至1.28亿吨。
种植板块重点关注种业振兴。21年，中央全面深化改革委员会第二十次会议审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。此外，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑。23年，农业农村部已公示国家农作物品种审定委员会审定的相关转基因玉米、大豆品种，未来落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益。
交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【隆平高科】大北农】，以及优势品种企业【登海种业】
【宠物产业】
看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大超势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化超势明显，竞争格局有望不断演绎。
建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】【佩蒂股份】等。
风险提示：消费复苏不及预期，政策变化和技术送代等。