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工程合同金额稳步增长,实业新材料投产在即

来源:华安证券 作者:王强峰 2024-06-21 10:09:00
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(以下内容从华安证券《工程合同金额稳步增长,实业新材料投产在即》研报附件原文摘录)
中国化学(601117)
主要观点:
事件描述
4 月 28 日,中国化学发布 2023 年年度报告和 2024 年一季度报告, 2023年公司实现营业总收入 1791.96 亿元,同比+13.10%;实现归母净利润54.26 亿元,同比+0.20%;实现扣非归母净利润 52.02 亿元,同比+3.86%;2023Q4 公司实现营业总收入 475.33 亿元,同比+25.56%,环比+17.91%;实现归母净利润 17.03 亿元,同比+0.48%,环比+119.28%;实现扣非归母净利润 14.94 亿元,同比+6.82%,环比+96.87%。 2024Q1公司实现营业总收入 451.71 亿元,同比+5.54%,环比-4.97%;实现归母净利润 12.16 亿元,同比+9.50%,环比-28.59%;实现扣非归母净利润 11.51 亿元,同比+3.70%,环比-22.95%。
6 月 17 日,中国化学发布 2024 年 1-5 月主要经营情况, 2024 年 1-5 月累计新签合同金额 1674.43 亿元,同比增长 18.11%。
新增订单稳步增长,全年业绩再创新高
2023年公司实现营业总收入 1791.96 亿元,同比+13.10%;实现归母净利润 54.26 亿元,同比+0.20%。 2023 年,公司营收再创新高, 主要原因为:一是公司加大经营力度,订单量大幅增长促进业绩提升,全年合同金额 3267.51 亿元,同比增长 10.05%;二是积极开展精细化管理,生产运营高效推进;三是积极开展提质增效行动,企业核心竞争力和综合实力明显增强。
坚持“技术+产业”一体化发展战略, 深耕技术壁垒型实业
中国化学实业发展坚持“创新驱动”,探索“创新技术+特色产业”的一体化开发模式,以技术研发为“核”,聚焦于高性能纤维、高端尼龙新材料、可降解塑料等化工新材料和特种化学品研发,主攻己内酰胺、己二腈、气凝胶、环保可降解塑料等技术,拓展高附加值的新材料领域,实现“产业反哺、研发支撑、工程优化、产业提升”的有机结合。 2023 年天辰齐翔、华陆新材、东华天业等新投运实业项目积累运行数据和生产经验,不断优化运行,逐步提升生产运行负荷。 2023 年 12 月 19 日,中国化学天辰泉州 60 万吨/年环氧丙烷项目双氧水浓缩装置一次性开车成功,并产出合格的 50%浓度双氧水产品。 2023 年,赛鼎科创 3 万吨/年相变储能材料等项目顺利实现机械中交,预计 2024 年第二季度投产运行。
投资建议
我们看好公司“技术+产业”一体化发展战略, 但考虑到受宏观环境影响,公司新签工程合同金额增速放缓,我们下调 2024-2025 年盈利预期。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 58.23、 66.94、 70.80 亿元(原2024-2025 年预测值未 80.16、 93.25 亿元),同比增速为+7.3%、+15.0%、 +5.8%。对应 PE 分别为 8.5、 7.4、 7.0 倍。维持“买入”评级。
风险提示
(1)原材料及主要产品价格波动引起的各项风险;
(2)安全生产风险;
(3)环境保护风险;
(4)项目投产进度不及预期;
(5)股权激励不及预期。





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