农林牧渔行业：5月猪价涨势迅猛，养殖盈利明显改善

（以下内容从东兴证券《农林牧渔行业：5月猪价涨势迅猛，养殖盈利明显改善》研报附件原文摘录）
行业供需表现：5月中下旬起猪价涨势迅猛。农业农村部监测数据显示，2024年5月仔猪、活猪和猪肉均价分别为38.70元/公斤、15.59元/公斤和25.24元/公斤，同比变化分别为6.04%、7.16%和4.09%，环比变化分别为5.38%、1.55%和0.24%。5月中下旬起猪价出现明显抬升，6月快速上涨趋势持续，6月中旬全国生猪出栏均价已达19元/公斤左右。供应端对于后市预期乐观，存在缩量挺价情绪，二次育肥积极入场，与终端市场抢夺猪源，进一步推升了猪价上涨趋势。消费端需求支撑有限，屠宰企业存在压价行为，供需持续博弈。
产能变化趋势：国家统计局数据显示，5月全国能繁母猪存栏3996万头，环比小幅增长0.25%，产能去化暂告一段落。4月能繁母猪存栏低点相比22年高点去化幅度9.20%，现有的产能去化积累已足以带来新一轮周期的上涨。
后市周期预判：能繁母猪存栏量自23年下半年开始加速去化并持续到24年Q1，产能端的收缩预计从24Q2开始逐步传导至商品猪出栏，叠加旺季需求提振，供需格局利好猪价持续上行至春节前。猪价强势上涨后，二元母猪价格仅有小幅抬升，行业补栏母猪情绪谨慎，猪价高位持续时长或超预期。
从阶段性节奏来看，消费旺季来临之前二育及压栏生猪出栏使得短期猪价存在一定回调压力，但经历过22年猪价急涨急跌后，预计行业出栏补栏行为相对理性，二育以滚动出栏为主，对猪价形成一定支撑，预计后期猪价以震荡温和上行为主。猪价上行叠加饲料成本下降，上市猪企报表将逐季改善。板块投资进入右侧阶段，建议关注成本行业领先的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、天康生物、唐人神、巨星农牧、华统股份等。
5月上市企业销售数据：
销售均价回升。各家生猪养殖企业5月份销售均价均实现环比上涨，其中牧原股份、温氏股份和新希望5月份实现生猪销售均价分别为15.52、15.83和15.42元/公斤，均价环比分别提升4.86%、4.28%和1.92%。
出栏量小幅增长。17家上市猪企5月合计出栏1285万头，环比增长4.31%。牧原股份、温氏股份和新希望5月份实现生猪销量分别为586、238和137万头，环比分别增长7.52%、-4.19%和-7.41%；正邦科技、华统股份、东瑞股份出栏量环比增长幅度较大。
出栏均重涨跌互现。在已公布月度出栏体重的公司中，温氏股份（-0.24%）、正邦科技（-4.79%）、新希望（-4.86%）、华统股份（-6.61%）和东瑞股份（-5.83%）出栏均重环比4月小幅下滑，其他企业出栏均重小幅上升，显示上市企业出栏理性，无明显压栏表现。
预期盈利持续兑现。随着大宗原材料玉米豆粕价格回调，生猪养殖成本明显下降。多家上市猪企4月份已进入盈利区间，5月份猪价加速上涨后高位震荡，预期后市上市猪企盈利将持续改善。
风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，疫情风险，企业成本控制不及预期等。