策略（权益&转债）周报：短期市场或进入政策观望期

（以下内容从上海证券《策略（权益&转债）周报：短期市场或进入政策观望期》研报附件原文摘录）
主要权益指数表现(周涨跌幅)：科创50(2.21%)，北证50(1.55%)，创业板指(0.58%)，万得全A(0.15%)，中证500(0.08%)，上证指数(-0.61%)，沪深300(-0.91%)，上证50(-1.25%)，中证红利(-2.04%)，沪深300红利(-2.05%)
中信一级行业指数表现（周涨幅前5）：通信(5.81%)，计算机(4.56%)，电子(4.34%)，综合金融(2.89%)，传媒(2.39%)
转债行业表现：信息技术(0.77%)公用事业(0.35%)医疗保健(0.20%)可选消费(0.15%)工业(0.15%)金融(0.08%)材料(-0.00%)能源(-0.15%)日常消费品(-1.09%)
美联储维持6月利率不变：2024年6月13日，美联储公布最新利率决议，联邦基金利率目标区间连续第七次维持在5.25-5.5%不变。点阵图显示，2024年将降息25个基点（三月预计为降息75个基点），没有官员认为今年将降息3次或更多，此前为10位；2025年预期将降息四次（三月预计为降息三次）。
美国通胀持续回落，整体和核心指标涨幅全线低于预期：6月12日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国5月CPI同比增长3.3%，较前值和预期值3.4%小幅下降；5月CPI环比增长0%，低于预期0.1%，也较前值明显放缓，为2022年7月以来最低水平。其中，能源仍是拖累CPI环比上涨的最大因素。剔除食品和能源成本后的5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期3.5%，也低于前值3.6%，为三年多以来的最低水平；5月核心CPI环比增速从4月份的0.3%下降至约0.2%（实际值为0.16%），弱于预期的0.3%。
市场预期年内2次降息：芝加哥商品交易所美联储观察工具“FedWatch”的2024年6月15日数据显示，投资者预计美联储7月不动的概率为89.7%，9月首次降息25BP的概率为61.1%。12月再次降息的概率为45.5%。
CPI环比季节性回落：国家统计局于6月12日发布了2024年5月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。从环比看，CPI下降0.1%，降幅略小于近十年同期平均下降0.2%的水平。其中，食品价格由上月下降1.0%转为持平。非食品价格由上月上涨0.3%转为下降0.2%，影响CPI环比下降约0.14个百分点。从同比看，CPI上涨0.3%，涨幅与上月相同。其中，食品价格下降2.0%，降幅比上月收窄0.7个百分点，影响CPI同比下降约0.37个百分点。
PPI环比由降转涨，同比降幅收窄：5月份，受部分国际大宗商品价格上行及国内工业品市场供需关系改善等因素影响，全国PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。从环比看，PPI由上月下降0.2%转为上涨0.2%，改变了前6个月连续下降趋势。其中，生产资料价格由上月下降0.2%转为上涨0.4%；生活资料价格下降0.1%，降幅与上月相同。
从同比看，PPI下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点。其中，生产资料价格下降1.6%，降幅收窄1.5个百分点；生活资料价格下降0.8%，降幅收窄0.1个百分点。
生产资料价格涨少跌多：据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2024年6月上旬与5月下旬相比，18种产品价格上涨，29种下降，3种持平。生猪（外三元）涨幅最大，为10.7%。
社融总量总体符合预期：6月14日，中国人民银行发布的5月金融统计数据显示，当月新增人民币贷款9500亿元，社会融资规模增量2.06万亿元，均较去年同期有所减少，但总体符合市场预期。5月末，广义货币（M2）同比增速7.0%，狭义货币（M1）同比下降4.2%。
重要文件审议通过：6月11日，中央全面深化改革委员会第五次会议审议通过了《关于完善中国特色现代企业制度的意见》、《关于健全种粮农民收益保障机制和粮食主产区利益补偿机制的指导意见》、《关于建设具有全球竞争力的科技创新开放环境的若干意见》等文件。习近平在主持会议时强调，完善中国特色现代企业制度，必须着眼于发挥中国特色社会主义制度优势，加强党的领导，完善公司治理，推动企业建立健全产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度，培育更多世界一流企业。要坚持以开放促创新，健全科技对外开放体制机制，完善面向全球的创新体系，主动融入全球创新网络，突出重点领域和关键环节，补齐开放创新制度短板。
创新联合体建设：国务院国资委6月14日启动第三批中央企业创新联合体建设，围绕战略性新兴产业和未来产业等重点领域，在工业软件、工业母机、算力网络、新能源、先进材料、二氧化碳捕集利用等方向组织中央企业续建3个、新建17个创新联合体。
金融支持创新：据中国人民银行6月14日发布，2024年4月，中国人民银行联合科技部等部门设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款，其中1000亿元额度专门用于支持初创期、成长期科技型中小企业首次贷款，激励金融机构更大力度投早、投小、投硬科技。首批近7000家符合条件的企业已于近期向21家全国性银行推送，首笔科技创新贷款近日已发放。
权益供给：A股股权周融资规模为25.87亿元，处于过去100周的7.0%分位数；周度融券净卖出额为-4.40亿元，处于过去100周的32.3%分位数。
权益需求：周新发股票型基金总规模为0.00亿元，处于过去100周的0.0%分位数；周度融资净买入额为72.05亿元，处于过去100周的74.7%分位数；北上资金方面，沪股通周净流入-165.38亿元，处于过去100周的1.0%分位数，深股通周净流入-53.36亿元，处于过去100周的16.1%分位数。
风险溢价位置：万得全A风险溢价指标高于历史均值+1标准差，整体市场估值处于历史较低位置。动态风险溢价模型显示“双低”策略权重90%，转债策略释放防御信号。
投资建议：20届三中全会将于2024年7月召开，我们认为市场或进入政策观望期，短期或维持震荡行情。结构上，科技创新仍是主线，我们建议短期关注：猪周期、银发经济、电力市场改革及电力设备出海、AI应用端硬件和软件、工业母机、贵金属、国企改革等。长期看好“新质生产力”相关赛道，如华为产业链、AI大模型、人形机器人、量子技术、商业航空、生命科学、氢能源、新材料等。转债配置上，建议继续关注“双低”板块。