科特估系列专题（一）：“科特估”行情或将重演“中特估”行情

（以下内容从中航证券《科特估系列专题（一）：“科特估”行情或将重演“中特估”行情》研报附件原文摘录）
报告摘要
核心观点：
“中特估”即“中国特色估值体系”，是国家经济结构转型过程中的次尝试，通过建设中国特色现代资本市场、深化国有企业改革来推动国家从“土地财政”向“股权财政”转型。过去，央企国企由于承担着更多的社会责任，尤其在疫情常态化防控后，导致被市场质疑盈利质量，估值被持续低估。“中特估”概念的出现转变了市场的观念，认识到央企国企的使命，更加重视央企国企高质量、可持续发展的一面，使得央企国企估值不断修复。
我们理解“科特估”意为“中国科技特色估值体系”，是以“新质生产力”为代表的中国新一轮科技革命和产业转型过程中相关产业的估值体系重塑。与“中特估”类似，“新质生产力”背景同样是百年未有之大变局之下，中国经济结构转型的重要决策、在新轮人工智能浪潮下，却因美国对华科技限制，国内部分科技产业估值同样被低估。
“中特估”映射的央企国企是从ESG角度出发，为我国经济高质量、可持续转型托底；而“科特估”映射的“新质生产力”是顺应新一轮科技革命和产业转型，参考海外经验，“新质生产力”有望为我国经济高质量发展提供新动能。
参考日本经验，当名义GDP接近美国名义GDP的60%时，美国会采取限制措施以稳固自身地位。但坚持科技发展、调整出海方向，终将实现突围。从日本出口数据来看，80年代后，办公及通讯设备、集成电路及电子元件出口额快速增长，抗住日本汽车、货车出口额震荡下滑的压力，日本成功转型。
军工板块中短期，我们认为可关注如下两个方面：1）以商业航天、氏空经济等新质生产力为代表的赛道，有望成为军工行业基本面的新增长点，并随着政策催化、事件催化持续带来结构性的上涨机会。2）以军工央企下属上市公司为代表的权重股，在市值管理、提质增效等方面的进展，且议价能力较强，有望在板块修复行情中优先受益。
投资建议：
430政治局会议传达的稳增长信号和517地产组合拳的托底政策经过较充分反映后，市场逐步进入等待基本面验证阶段。推荐央企高股息板块和新质生产力概念，其中重点看好科技相关央企的表现。此后重点跟踪：1）三中全会；2）地产政策及数据；3）政府债发行速度。