国防军工行业军工本周观点：点状恢复，积少成多

（以下内容从华福证券《国防军工行业军工本周观点：点状恢复，积少成多》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
整体维持上周周报观点，当前军工板块基本面程度虽然较弱，但已处在“点状恢复”阶段，下游部分方向预研项目外已有恢复性需求，下一阶段有望进入“由点到面”的全面恢复。回顾2020H2，可以观测到产业链上游企业陆续公告订单并逐步兑现至业绩端，2021H1伴随多数公司资产负债表端大额合同负债落地，国防军工指数继而在2021年下半年录得30%左右涨幅。我们观测到至2023Q4以来，已有部分公司相继公告新订单，或可侧面佐证我们对于行业正处“点状恢复”判断。
估值层面，截止6月14号，当前军工行业三年维度市盈率TTM（剔除负
值）45.73倍，而历史分位点仅处于13.25%位置，行业估值端依旧处于相对较低位置，考虑到军工行业2024H2有望逐步迎来基本面的边际好转，当前时点军工板块具备配置价值；资金层面，我们观测到本周军工ETF资金出现净流入举动，根据过往行业被动类资金行为分析，或反映军工指数当前位置仍不算高，持续看好板块复苏。
基于上述分析，我们依旧维持上周周报观点，建议关注：
1）主战装备及相关配套产业链的困境反转：
①航空：【西部超导】、【光威复材】、【三角防务】；
②发动机：【航宇科技】、【中航重机】、【图南股份】；
③航天特种装备：【航天电器】、【菲利华】；
④信息化：【海格通信】、【邦彦技术】、【振华风光】。
2）具备从0-1量级弹性的“新质作战力”：
①“三高一低”：【北方导航】、【高德红外】；
②无人化：【航天电子】、【晶品特装】；
③水下：【西部材料】、【长盈通】。
本周行情回顾
本周（6.11-6.14日）申万军工指数上涨0.72%，同期沪深300指数下跌0.91%，
诚信专业发现价值1
相对超额1.63pct；同期军工板块在31个申万一级行业中排名7位，表现相对较强，或反映市场对军工行业基本面改善预期仍然较强。
各细分领域中，航天、信息化、商业航天、低空四个细分领域相对跑赢军工指数，其中航天装备方向延续上周（6.3-6.7）相对强势表现，超额明显，我们认为或受益于市场对此前受人事调整影响较大的板块恢复预期更为强烈；此外，本周商业航天指数较上周（-8.51%）出现显著改善，在行业基本面及没有明显变化的背景下，我们认为或得益于市场对小盘股及科创板投资情绪的变化，本周万得微盘指数上涨2.59%（上周-10.01%）。本周仅发动机指数相对跑输（上周-2.79%），我们预计发动机板块连续两周录得下跌或主因行业基本面尚未出现明显边际变化，资金偏好程度相对较低。
个股层面看，本周军工板块内部涨幅前十个股中，仕佳光子、鼎通科技或主要受益于本周科创板及通信板块投资热度，而天箭科技、新雷能、鸿远电子或受益于市场对此前受人事调整影响较大的板块恢复预期更为强烈；
本周跌幅前十个股中，以船舶、航空、发动机为主，预计主要反映资金对基本面边际变化不明显方向偏好较低。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期