每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
宏观：通胀下行盖过了美联储偏鹰派的表态——兼评FOMC会议与5月CPI。市场的反应显示通胀下行带来的乐观情绪暂时盖过美联储略鹰的表态。我们维持美联储在9月进行首次降息，乐观情况下年内仍有2次降息的判断。由于7月FOMC会议观察数据的时间不够充分，美联储可能在8月杰克森霍尔（JacksonHole）对未来的降息路径做出进一步铺垫。需要注意的是，在美联储偏鹰的情况下，市场预期再度小幅“抢跑”，两者的分歧和数据的波动仍会导致降息预期的震荡。
策略：在美联储观望中寻求资产配置机会。（1）黄金：全球正逐步迈向新一轮的降息周期，国际地缘政治风险或将趋于常态化，叠加美国债务问题积难重返，将为黄金价格提供支撑。（2）原油：世界经济修复速率偏缓，全球原油需求或将见顶，与此同时大规模供应或导致原油价格中枢略下移。（3）美债：6月FOMC会议显示年内仍有望降息，预示着美债收益率确定的下行趋势。在美国经济出现显著降温、通胀得到明显控制以及美联储开启实质性降息前，配置美债仍存在较好的窗口。（4）汇率：美元指数方面，将围绕降息与经济博弈，其中枢有望下行，但进程或趋缓。日元方面，日本央行存在进一步加息的可能，市场预期日本央行将在6月会议上减少债券购买，日元有望收复部分贬值区间。（5）股市：美股方面，美国典型的成长行业存在估值过高的问题，配置性价比有所降低。港股方面，仍需在美联储降息预期道路上等待配置机会，不过港股仍然是国际流动性在亚太区域的聚焦之地。