金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
【内容摘要】
进出口：随着全球制造业活动回升，整体外需有所回暖，叠加低基数，出口增速继续加快，但进口增速在内需疲软下不及预期。以美元计，5月出口同比增长7.6%，较4月大幅上升6.1个百分点；进口同比增长1.8%，较4月大幅放缓6.6个百分点。对美国等发达经济体和东盟等发展中经济体的出口均有不同程度改善，其中，通用机械设备、家用电器、手机、汽车及底盘出口维持较高增速。出口已成为支撑经济的一个主要拉动力。
资金面分析：跨月结束，央行公开市场大幅净回笼，资金面维持平稳；下周影响资金面的整体性因素仍较少，关注资金市场跨半年情况。本周央行开展了100亿元逆回购操作，因有6140亿元逆回购到期，全周净回笼6040亿元。跨月结束，央行公开市场大幅净回笼，资金面维持平稳。下周税期未至，影响资金面的整体性因素仍较少。本周随跨月结束，央行逆回购回归少量投放，下周逆回购到期额位于低位，预计对于资金面冲击不大。政府债融资额基本持平，虽然在今年年内属于偏高水平，但是在历史维度上看对于资金面影响仍较为有限。此外6月份临近跨半年，随630时点临近，部分机构开始跨月，上个月底央行适时增量投放，预计本月跨半年央行支持仍存，关注跨半年对于资金面的影响。
利率债：本周公布贸易数据，低基数下对债市影响较小，进口也体现出需求不足的一面；端午出行数据同样表现出居民消费的疲软；海外方面，美国就业非农超预期，美债抬升金价下跌，但和失业率背离，就业统计口径有较大影响，实际就业情况可能有较大偏差，并非如数据显示强劲，但今年降息概率仍旧较低；本月仍有较多数据未发布，市场关注金融数据及CPI，金融数据虽会较上月反弹，但难改同比少增的局面，CPI在猪肉持续反弹下可能会略超预期，央行喊话影响减弱的情况下，利空因素逐步降低，但目前再次接近前低点位，进一步下行空间较小。
权益市场：本周市场整体下跌，公共事业等板块表现较强。上证指数、深证成指、沪深300、科创50、创业板指、中证500、中证1000分别下跌1.15%、1.16%、0.16%、0.71%、1.33%、1.88%、3.76%。分行业来看，申万一级行业中公用事业、交通运输表现较强，分别上涨2.82%、1.09%，综合、轻工制造、社会服务表现较弱，分别下跌7.41%、5.76%、5.65%。展望未来，430政治局会议传达的稳增长信号和517地产组合拳的托底政策经过较充分反映后，市场逐步进入等待基本面验证阶段。推荐央企高股息板块和新质生产力概念，其中重点看好科技相关央企的表现。此后重点跟踪：1）三中全会；2）地产政策及数据；3）政府债发行速度。
美元指数分析：美国5月份非农就业数据超预期，加拿大、欧洲央行如期降息，美元指数本周上行。本周美国5月份非农就业数据公布，美国5月份非农就业人口增加27.2万人，明显超市场预期，但同时失业率意外上行至4%。受非农数据走高影响，本周五数据公布后美元指数有所上行。本周加拿大及欧洲央行相继开启降息，均于本周降息25bp，整体符合市场预期，但随后欧洲央行表示对未来通胀走势仍保持谨慎，下次降息时间仍存在不确定性。整体来看，本周美国非农就业数据超预期，但同时就业率指向相反，加拿大及欧洲央行降息符合预期，美元指数有所上行。
风险提示：货币政策超预期收紧经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长