电力设备行业点评报告：欧洲关税政策靴子落地，税率及覆盖范围略好于此前预期

（以下内容从东吴证券《电力设备行业点评报告：欧洲关税政策靴子落地，税率及覆盖范围略好于此前预期》研报附件原文摘录）
投资要点
事件：欧盟将从7月起对自中国进口的电动汽车最高加征38.1%的额外关税。欧盟委员会6月12日发布公告称，如无法与中方达成解决方案，加征关税将于7月4日左右实施。欧盟委员会表示，对比亚迪、吉利汽车和上汽集团将分别加征17.4%、20%和38.1%的关税；对其它制造商将征收21%的关税；进口自中国的特斯拉汽车可能适用单独的税率。具体看，1）此次加征关税的范围为纯电电动车，不涉及PHEV、燃油，好于此前预期。2）对不同车企采取差额关税，平均幅度略好于此前25%-35%预期。差额原因或为在欧定价策略不同，由于名爵定价低，如名爵4售价2.8-3万欧元，低于同价位车型价格30%，因此关税加征幅度大。
24年预计影响欧洲5-10万辆销量，全年出口销量或微降。23年中国车企（扣除特斯拉）出口欧洲22-24万辆，特斯拉预计出口15-20万辆，合计占欧洲份额15%，绝大部分为纯电。其中名爵23年出口13万辆，2024年1-4月出口3.3万辆，同比持平，我们预计全年销量或下滑3-5万辆；其次吉利出口纯电近4万辆，1-4月下滑40%至近1万辆，预计减少1-2万辆。而比亚迪影响小，24年出口目标50万辆，欧洲市场占20%+，1-4月实现1万辆（注册量），同比增近700%，全年有望达到10万辆，增量8万辆。此外特斯拉出口微降。因此预期全年出口至欧洲销量微降。但考虑其他市场，24年中国电动车出口仍维持30-40%增长预期，并维持欧洲24年销量持平至300万辆预期。
关税或部分传导至消费者，整体看比亚迪可控，名爵影响相对较大。对车企而言，关税或部分传导至消费者，并可控范围内降低FOB价格和运费。比亚迪关税较此前增加17.4%，考虑提价降费，对应单车毛利预计影响2-4万元，考虑此前出口欧洲单车利润3-5万元，加征关税后单车利润仍有1-2万元。而名爵单车毛利预计影响4-6万元，若不调涨价格则出口或亏损。
增加关税对电池厂影响较小，且中国供应链欧洲本土化建设加速，看好中国供应链在欧的主导地位。目前在欧已投产的本土化电池产能主要来自日韩的电池企业，合计100gwh+，仅满足50%本土化率。在建主要为中国电池企业和欧系电池企业，中国电池规划量大、进展快，包括宁德匈牙利100gwh、亿纬30gwh，25-26年开始投产，将为主力贡献。格局看，宁德在欧份额已超过30%，后续将提升至50%，而日韩电池企业在欧份额已持续失守。此外，中国四大主材龙头企业也加速欧洲产能布局，首批产能已释放，逐步满足本土化需求。
投资建议：欧洲关税政策靴子落地，略好于此前预期，对整体锂电需求影响较小，行业产能利用率拐点明确，预计H2迎来加工费及单位盈利拐点，继续强推锂电池龙头。推荐宁德时代、比亚迪、科达利、亿纬锂能、湖南裕能、尚太科技、天赐材料、璞泰来等。
风险提示：需求及价格不及预期，价格竞争超预期