每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
宏观：物价稳中向好，下半年延续温和回升——5月CPI、PPI数据分析。预计下半年通胀延续温和回升：猪价缓爬坡、低基数效应和政策发力节奏加快将构成下半年物价延续温和回升的三条主线。CPI低位温和回升，服务支出韧性支撑核心CPI小幅上行：下半年猪价周期上行的逻辑不变，但需求表现整体低迷，猪价上行高度仍需等待基本面兑现；翘尾因素对CPI的负向拖累逐步缓解；服务消费支出的韧性有助于推动核心CPI小幅上行。预计6月份CPI同比增速为0.5%，2024年全年CPI增速为0.5%，二、三、四季度增速分别为0.4%、0.1%和0.9%。PPI降幅有望收窄，回暖需要政策发力：5月份PPI的翘尾因素影响开始明显缓解，有利于PPI同比的快速改善；5月开始特别国债启动和地方政府专项债券加快发行，有利于推动投资增速和居民预期的多重改善，带动国内需求保持稳定复苏。预计6月份PPI同比增速为-1%，2024年全年PPI增速为-1%，二、三、四季度增速分别为-1.8%、-0.3%和0.3%。
策略：企业财务稳定性与股价的关系——来自A股市场的验证。（1）从2023年报中的资产负债表来看，各行业流动比率分布情况差异较大。总体来看，流动比率较低的行业主要集中在上游资源板块和基础设施板块；流动比率处于中等水平的行业主要集中在中游制造板和金融地产板块；流动比率较高的行业主要集中在下游消费板块和TMT板块。（2）2011年各行业流动比率分布情况与2023年较为类似，但2023年流动比率总体明显提高。（3）行业层面：流动比率对股价表现的影响大概可以分为三类。第一类，汽车、建筑装饰、计算机等行业中，流动比率越高的组，股价涨跌幅中位数越高，即流动比率对股价的影响为正向；第二类，煤炭、家用电器等行业中，流动比率对股价涨跌幅的影响先正向后负向，呈现倒U形走势；第三类，国防军工、电子等行业中，流动比率越高的组，股价涨跌幅中位数越低。主要因为各行业对流动比率的敏感度不同，流动比率体现的是短期偿债能力，即财务稳定性，除此之外，还有很多因素影响股价表现。因此，根据流动比率选股时，还需要重视行业本身的成长空间。