6月FOMC会议点评：美联储对降息时点的确定仍缺乏信心

（以下内容从开源证券《6月FOMC会议点评：美联储对降息时点的确定仍缺乏信心》研报附件原文摘录）
事件：美联储于北京时间6月13日凌晨2点发布6月FOMC会议声明，宣布保持利率水平不变。6月12日，美国5月CPI数据发布，其中CPI同比上升3.3%，环比不变；核心CPI同比上升3.4%，环比上升0.2%，略不及市场预期。
声明及发布会要点
1.美联储宣布保持利率水平不变，缩表将按照2024年5月计划有序进行。
2.美联储对美国经济看法几乎没有改变。在声明中美联储认为美国经济在稳步扩张，就业增长依然强劲，失业率也保持在较低水平。通胀方面，过去一年有所缓和，但仍处于高位。不过与5月份有一点不同，其认为在实现2%的通胀目标方面取得了一些进展，而5月份则认为缺乏进一步进展。
3.美联储在此次会议上调2024年PCE、核心PCE预测，GDP增速预测维持不变，上调2025年失业率预测。点阵图显示2024年预计将降息至5.0%-5.25%，与3月会议相比削减了降息次数至1次左右。
4.发布会上，鲍威尔整体表态中性，但从点阵图及其对5月CPI数据的表态来看，当前对于降息时点的确定仍然缺乏信心。在发言稿以及问答中，美联储主席鲍威尔表示当前的通胀数据下，美联储仍然没有获得足够的信心来进行降息，在实现通胀目标方面进展仍然较为有限，还需要更多数据。美国劳动力市场目前处于略紧张但不过热的状态，目前的工资水平仍然较高。因此会注意等待过长以及过早行动的两方面的风险。目前美国的中性利率水平可能较疫情前水平要高。
5月通胀数据不及预期，但美联储降息节奏尚未明显改变
1.5月CPI继续下降，但后续下行斜率需要保持关注。在经历了4月份的通胀下降后，美国通胀在5月份再度全面下行，且不及市场预期，显示当前美国通胀有可能进入到了新一轮的下行通道中，若当前通胀下行的势头得以顺利延续，美联储在2024年降息的概率会有所提升，但还需要进一步观察后续通胀下行的斜率。2.美联储降息节奏尚未明显改变。从点阵图来看，联储官员对2024年降息的判断可能更偏向于在4季度进行，一则可以避开11月份的美国大选，避免陷入不必要的政治风波之中；二则彼时有足够的经济数据来进行判断。结合对通胀水平的分析，我们仍维持首次降息或在4季度的判断，且仍然有可能会不降息。此外，从后面美联储的会议安排来看，7月FOMC能提供的增量信息或许有限，8月Jackson Hole会议以及9月FOMC值得我们关注。
通胀不及预期或将短期提振市场短期风险偏好
CPI数据发布后，市场反应较为积极，但鲍威尔发布会后，资产价格有所回落。美股方面，在发布会后，美股涨幅有所收窄，最终道琼斯指数下跌0.09%，纳斯达克指数上涨1.53%；美债方面，发布会后10年期美债收益率有所上行；美元方面，发布会后有所上行；黄金则涨幅收窄。我们认为随着通胀数据略不及预期，市场短期风险偏好将会有所提振。CME期货显示9月降息的概率为66.27%。
风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退。