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环保行业跟踪周报:新能源消纳政策再加码,继续关注水务燃气固废现金流资产

来源:东吴证券 作者:袁理,谷玥 2024-06-11 17:20:00
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(以下内容从东吴证券《环保行业跟踪周报:新能源消纳政策再加码,继续关注水务燃气固废现金流资产》研报附件原文摘录)
投资要点
重点推荐:光大环境,兴蓉环境,洪城环境,美埃科技,九丰能源,昆仑能源,龙净环保,高能环境,景津装备,仕净科技,金宏气体,蓝天燃气,新奥股份,瀚蓝环境,宇通重工,赛恩斯,路德环境,盛剑环境,凯美特气,华特气体,国林科技,金科环境,三联虹普,天壕能源,英科再生。
建议关注:军信股份,永兴股份,三峰环境,旺能环境,新天然气,重庆水务,鹏鹞环保,再升科技,卓越新能。
九丰能源三年分红大幅提升,关注燃气板块分红提升潜力。九丰能源2024-2026年固定现金分红7.5/8.5/10.0亿元,锁定2024-2026年股息率3.9%/4.5%/5.2%(估值日2024/6/7)。当2024-2026年当年归母净利润同增超过18%时,启动年度特别现金分红,下限为0.2亿,享公司成长红利。根据报告《燃气:成本回落+顺价推进,促空间提估值》中的观点:燃气板块现金流表现良好,分红存在提升空间。2021-2023年燃气板块自由现金流占归母净利润55.8%;2021-2023年板块分红率42.7%,稳健发展基础上分红率有13.1pct的提升空间。
新能源消纳政策再加码,关注绿电反转与新能源消纳价值体现。4项重点任务核心在于保障提升新能源消纳能力,包括配套电网项目建设、系统调节能力提升,灵活调整调度发挥电网资源配置作用,优化新能源利用率指标等。我们认为:1)并网消纳得到保障,新能源项目收益率得到一定保障。新能源利用率目标优化+消纳投资配套加速,绿电重回成长。全面推进市场化+资源配置能力提升,绿电价值得到充分体现。建议关注绿电运营商【三峡能源】【龙源电力】。2)保障新能源大规模并网配套电网项目建设加速,灵活性资源价值充分体现,重点推荐火电【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】。加快推进配套电网项目,支持新能源大规模并网。《通知》针对配套电网项目建设提出:1)加强规划管理:明确为国家布局的大型风电光伏基地、流域水风光一体化基地等重点项目开辟纳规“绿色通道”;2)加快项目建设:在确保安全的前提下加快推进前期、核准和建设工作,电网企业要优化投资计划安排;3)优化接网流程:电网企业要主动为新能源接入电网提供服务,简化审核环节,进一步提高效率。
环保3.0高质量发展时代:1)从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期!步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控,分红潜力提升!电力:重点推荐【长江电力】【中国核电】,建议关注【中国广核】。水务:重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】,建议关注在广州地区开展供水业务的【粤海投资】。固废:重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】,建议关注【军信股份】【永兴股份】;携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。燃气:重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】。2)双碳驱动环保3.0发展。CCER重启,碳市场扩容在即,欧盟CBAM进入过渡期,长期碳约束扩大,关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。3)细分成长龙头。技术孕育细分龙头,【九丰能源】天然气主业稳定,能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持,矿山绿电在手2GW开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长,带动细分龙头,半导体过滤设备+耗材【美埃科技】,电子特气【金宏气体】。
行业跟踪:1)环卫装备:24M1-4新能源渗透率同比+1.88pct至8.41%,盈峰市占率第一。2024M1-4环卫车合计销量24583辆(同比-6%)。其中新能源销售2067辆(同比+21%),其中盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为28%/24%/6%。2)生物柴油:生柴价格持平,地沟油价格略有上行,市场需求尚无起色。2024/5/31-2024/6/6生物柴油均价7250元/吨(周环比+0.0%),地沟油均价5400元/吨(周环比+1.1%),考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-5元/吨(周环比+92.0%)。3)锂电回收:金属价格涨跌互现&折扣系数略降,盈利小幅上升。2024/6/3-2024/6/7,三元黑粉折扣系数微降,锂/钴/镍系数分别为77%/77%/77%。截至2024/6/7,碳酸锂10.11万(周环比-4.5%),金属钴22.1万(-1.8%),金属镍14.39万(-4.6%)。根据模型测算单吨废三元毛利-1.20万(+0.149万)。4)电子特气:价格整体持稳,市场平稳运行。2024/6/2-6/8氙气周均价3.91万元/m3(周环比-1.08%),氪气周均价391元/m3(周环比-2.14%);氖气周均价135元/m3(周环比+0.0%),氦气周均价717元/瓶(周环比-1.32%)。
最新研究:九丰能源:三年分红大幅提升,股权激励锁定成长。价格改革系列深度七:燃气:成本回落+顺价推进,促空间提估值。
风险提示:政策推广不及预期,财政支出低于预期,行业竞争加剧。





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证券之星估值分析提示皖能电力盈利能力较差,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
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