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2024年电力设备中期策略:多元需求高景气延续,重点看好出海+电改

来源:国金证券 作者:姚遥 2024-06-11 09:23:00
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(以下内容从国金证券《2024年电力设备中期策略:多元需求高景气延续,重点看好出海+电改》研报附件原文摘录)
24年我们持续推荐电力设备板块四条具有结构性机会的投资主线
主线一——欧美、亚非拉需求长期驱动,变压器及电表两大主线清晰
全球电网投资长期驱动因素:新能源装机量提升带来配套设施扩建需求;2)多元化发展的用电侧需求;3)存量老龄化线路的替换
分地区来看:①美国需求主要来自:老化设备替换、新增用电需求、能源结构转变;②欧洲需求主要来自:新能源高比例接入、提出欧盟电网投资计划;③亚非拉等其他地区需求来自:风光储项目推进、工业化发展加速配套电气设备等。
近期国际电力设备龙头公司业绩/订单/营收指引超预期:①伊顿:季度订单创历史新高、再工业化&数据中心&公用事业下游行业增速最快、营收&营业刘润率指引均上修;日立:日立能源(电网业务)营收高增31%、北美区域增速最快、累计在手订单同比高增:③西门子能源:公司电网业务同比增速最快,大幅上调电网业务收入指引。
分产品来看:变压器、电表、高压开关三类产品延续较快增长,23年出口金额增速分别为29%22%、20%,24年1-3月同样延续较快增长,我们持续看好变压器与电表两大出海主线
主线二——电力市场化改革:顶层高度关注,重回议题,提速在即
5月23日总书记主持召开企业和专家座谈会,电力体制改革为首个议题,今年7月二十届三中全会将召开,电改有望成为重要的主线
当前已进行至电改第四阶段(管住中间,放开两头),电改被赋予了支持新能源加速发展、推动电力系统低碳转型、支撑新型电力构建的新任务。
过去一年,电力市场化改革全面推进,电力价格体系得到细化和完善,电力的商品属性进一步还原,①输配电价、②电力现货市场、③容量电价、(④辅助服务市场等各方面的政策或规则均在近一年内完成了重要更新,《电力市场运行基本规则》也将助力建设全国统一电力市场。展望2024年,现货市场、多元新型主体、分时电价、输配电价、容量电价、辅助服务机制将更加规范、各地陆续规范分布式光伏的发展、独立储能探索更多电力市场参与模式。
虚拟电厂可以聚合管理、优化分布式可调节资源,是高性价比的电网系统灵活性提升手段。南北方虚拟电厂在调度部门、参与者、调节资源、商业模式上呈现明显差异性,也反映了各个层面的复杂竞争与合作的多边博弃网络。
预计2025年律设空间约320亿7,2030年建设空间约70017元,虚拟电厂软件平台、硬件、运营/聚合为三条明确的投资主线
24年我们持续推荐电力设备板块四条具有结构性机会的投资主线
主线三——主网投资:电网投资有望维持高位,线路扩建仍有超预期空间
主网扩建主要为满足新能源等电能运输需求,23年电网基本建设投资完成额同比+5%,24-25年电网投资有望维持高位,年复合增长率约5-7%。
23年特高压&输变电物资招标同比修复,特高压和输变电项目招标同比+1080%和+30%。24年国、南网分别计划97和24个招标采购批次,主网建设与新能源等电源配套发展,规模景气上行,24年特高压国网预计开工2-3条交流、5条直流线路,当前为第三轮发展高峰,十五五期间有望保持高投资强度。
6月4日,国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》,披露了24年开工/投产的37/33个新能源配套电网重点项目,涉及数十个省份。今年年内将开工:3直2交特高压,分别为陕北-安徽、甘肃-浙江(柔直)、蒙西-京津翼(柔直)、阿坝-成都东、大同-天津南等,同时还有大量的750kV、500kV项目即将投产开工,支撑新能源消纳
主线四一一配网及网外投资:网内加速老化替换与智能化升级、网外新能源等下游市场持续扩容
配网面临容量、智能化、电能质量问题,配电网正逐渐“有源化发展”,乘需加快建设改造和智慧升级,提升供电保障和承载能力,以补足电网短板。
顶层文件近期出台:《新形势下配电网高质量发展指导意见》为首个国家部委层面针对配电网发展的指导文件,政策主要亮点为提高配网装备能效和智能化水平:《增量配电业务配电区域划分实施办法》将稳妥推进增量配电业务改革。
23年后配网一次设备和二次设备招标加速:23年国网配网重点产品为一次设备同比+30%、二次配电设备同比+40%;南网配网设备和智能配电招标均有大幅增长,分别同比+23%和+1290%。当前24年1-4月国网配网物资招标723亿元,招标金额维持较高水平。
网外市场方面,新能源下游持续扩容,同时数据中心进入发展新阶段,预计24年新能源与数据中心贡献配电设备约500亿空间
投资建议:重点关注思源电气、三星医疗、许继电气、明阳电气、海兴电力(完整投资组合详见正文)





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证券之星估值分析提示许继电气盈利能力一般,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
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