每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
宏观：欧央行降息对欧元区库存的潜在影响？非刺激性降息带动的经济恢复有望使库存继续温和回升。利率降低或者处于低位的阶段一般对应着制造业PMI的回升和随后库存的回暖。本轮欧央行的降息不是为了显著刺激经济，而是也考虑到了通胀压力缓和，降息的幅度和力度与危机时代难以同日而语，而欧元区财政2024年也将趋于收缩，这意味着经济上行的力度不会太强。不过考虑到欧央行年内可能至少有50BP的累计降息幅度，对总需求和制造业的压制将弱化。虽然欧元区制造业仍较疲弱，但需求小幅的回升可以在下半年支持温和的补库存，这对工业金属价格和对欧元区贸易的进一步改善都是有利因素。同时，全球货币政策转向宽松也利于贵金属价格有进一步表现。
宏观：如何理解非农就业和失业率同时上行的组合？——美国5月劳动市场数据。市场在非农就业数据超过预期后下调了降息预期，主要资产普遍下跌。CME联邦基金利率期货显示交易者将年内两次降息的预期调整为一次，首次降息在11月出现。在即将到来的6月FOMC会议前，美联储仍可以观察到5月CPI数据，但劳动市场表现较强意味着美联储短期会保持谨慎，同时点阵图预计也将从年初75BP的降息指引明显下调。整体上，劳动市场和通胀在二、三季度还会缓慢弱化，加息或不降息依然不是基准情况。美元指数在欧、加、瑞典和瑞士央行纷纷进行货币政策转向的情况下仍将保持强势，而长端美债虽然供给稳定，但需求端取决于通胀等数据的走势，收益率更可能在宽幅震荡中下行。
ESG：我国碳足迹管理体系建设稳健推进。我国碳足迹管理体系建设“两步走”主要目标：到2027年初步建立碳足迹管理体系；到2030年碳足迹管理体系将更加完善，应用场景更加丰富。《方案》明确了建设期内主要任务以及相关部门分工，包括健全碳足迹管理体系、构建多方参与的碳足迹工作格局、推动产品碳足迹规则国际互信和持续加强产品碳足迹能力建设四个主要方面。碳足迹应用场景细化，政策有望加速市场转型进程。产品碳足迹规则“出海”动机与路径明确。