2024年5月贸易数据点评：出口表现好于进口，强出口的持续性如何？

（以下内容从西南证券《2024年5月贸易数据点评：出口表现好于进口，强出口的持续性如何？》研报附件原文摘录）
摘要
出口强于进口，基数与外需韧性是主因。按美元计，2024年1-5月份我国货物贸易进出口总额同比增长2.8%，其中出口同比增长2.7%；进口同比增长2.9%，出口增速走高、进口增速回落。5月单月，出口同比涨幅扩大，进口同比涨幅收敛，出口表现强于进口，一方面因为基数较低，另一方面海外需求目前仍有韧性，然而进口增速大幅回落，有去年基数走高的原因，同时国际大宗商品价格涨势减缓拉低进口价格，以及内需依然较为疲弱。海外需求复苏态势不稳，叠加贸易冲突潜在影响，后续出口或面临压力，叠加去年同期基数升高，6月出口增速或有所下滑。
对美国出口增速小幅转增，但自欧、美进口降幅扩大。1-5月，我国对东盟、欧盟、美国、韩国和日本的出口增速均回升，自东盟、韩国和日本进口增速回升，而自欧盟、美国进口增速下滑。其他贸易伙伴方面，我国与一带一路贸易关系较稳定，与拉丁美洲进出口增速小幅走低，对非洲出口同比降幅扩大。
大部分商品出口增速走高，电子链出口表现较好。1-5月，从出口数量看，基数走低叠加海外制造业补库，大部分中上游商品出口数量增速较1-4月份回升，但钢材出口数量增速放缓，劳动密集型产品如箱包、鞋靴和陶瓷产品的出口增速也有所回落；从出口金额看，大部分上游商品出口金额同比增速升高，机电产品表现分化，部分劳动密集型商品出口金额增速也有所上升。5月单月，出口增速高于市场预期，劳动密集型产品出口增速上升，与去年同期基数依然较低有关，主要中上游产品出口同比走势分化，机电产品、高新技术产品出口金额同比涨幅均有扩大，通用机械设备、家用电器、音视频设备及其零件和集成电路出口增速上升较多。
基数和价格波动下，大部分商品进口增速走低。1-5月，粮食、大豆进口增速走低，食用植物油进口降幅收敛，5月，“五一”节假日提振国内餐饮消费，加之去年“五一”放假时间靠前，使得5月基数较低，食用植物油进口增速升高。从主要上游商品看，1-5月，煤及褐煤进口同比量升价减，成品油、未锻轧铜及铜材、铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿进口量价齐升，原木及锯材、天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量价同减。5月单月，未锻轧铜及铜材进口量价齐升，铁矿砂及其精矿、煤及褐煤进口量升价减，原油、原木及锯材、铜矿砂及其精矿、天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量价齐减。1-5月机电产品和高新技术产品进口金额同比分别上涨8.2%和11.9%，增速分别较1-4月扩大0.3和0.4个百分点。后续随着国内稳增长政策逐步落地，推动居民收入上升，且基数走低有望带动进口增速回升。
风险提示：国内政策落地不及预期，海外经济下行超预期。