海外市场周报：就业数据背离，静待FOMC指引

（以下内容从德邦证券《海外市场周报：就业数据背离，静待FOMC指引》研报附件原文摘录）
上周全球主要股指多数上涨，亚太市场相对强势。美股三大指数均上涨，纳斯达克涨幅2.4%最为强势；欧洲市场平淡，德国DAX、法国CAC40微涨，欧央行降息对市场影响有限；亚太市场表现相对较好，印度SENSEX30、韩国综合指数、越南VN30指数涨幅均在2.5%以上。
美国就业市场数据撕裂分化，市场波动加剧。上周市场焦点在美国就业市场数据。美国先后公布了4月JOLTs职位空缺、5月ADP小非农、初请失业金人数和非农数据。前三者均显示美国就业热潮开始消退，4月JOLTs职位空缺805.9万人，不及预期值835.5万人；5月ADP就业15.2万人，不及预期值17.5万人；当周初请失业金人数22.9万人，超出预期值的22万人。这让市场一度认为美国就业市场开始出现走弱迹象，由于鲍威尔此前表示过劳动力市场“意外”恶化可能会成为降息原因，因此市场开始再度定价美联储降息，上周五之前2Y和10Y美债利率持续下行，CME显示9月首次降息概率一度升至57.3%。直到周五非农数据公布打破了市场对就业市场拐点的预期，5月季调后非农就业达到27.2万人，大幅超出预期值的18.5万，数据公布后美债收益率、美元指数快速上升，伦敦金现跌幅达到3.45%，美股三大龙头指数微跌，对利率更为敏感的中小盘指数相对弱势。
对于就业数据，市场困惑于大小非农的分化，以及非农就业与失业率的背离。我们认为本质在于数据的调查样本和方式差异，例如ADP不统计政府部门就业，而5月政府部门新增就业贡献率较高，从历史来看ADP与非农之间的分化也并不罕见。但可以肯定的是美国经济不同阶层内部的割裂正在加剧，从细分行业来看，4月职业空缺率较去年同期下降幅度前列的行业均有时薪较低共性，意味着美国中低端收入人群越来越多的进入劳动力市场寻求就业岗位。
我们认为后续影响市场更多的将会是美联储的表态和地缘事件驱动，关注下周FOMC会议鲍威尔对于就业与通胀前景的描述。在经济数据出现分化，市场缺乏一致预期时，美联储如何看待当前经济对市场尤为重要。下周将举行6月FOMC会议，美国CPI数据在会前公布，点阵图也将迎来更新，预计鲍威尔会对当前的经济状况发表看法，对于降息方面我们认为可能并不会有明确的指引。另外，在当前市场预期反复、部分资产价格位于历史极值的背景下，事件驱动的影响容易放大，例如地缘政治局势、美国大选等。
配置策略：当前宏观环境仍然处于较高不确定性中，短期博弈加大，在经济数据与美联储给出明确指引之前，我们建议维持“高赔率”的思路，继续关注美股的标普/纳指生物科技、日元日股的中长期机会，以及通胀链的回调后机会。
风险提示：海外通胀超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。