宏观经济点评：欧洲央行降息开启，有望为风险资产价格提供支撑

（以下内容从开源证券《宏观经济点评：欧洲央行降息开启，有望为风险资产价格提供支撑》研报附件原文摘录）
事件：北京时间6月6日晚，欧洲央行下调三大基准利率各25bp，为2022年6月开启加息以来首次下调利率。
欧洲央行降息进程开启，但对后续降息节奏态度较为保守
1.欧洲央行开启首次降息，但上调2024年GDP和通胀水平预测。欧洲央行在6月份的议息会议上下调三大主要利率25个bp（主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款便利利率）至4.25%、3.75%、4.5%，是自2022年6月本轮加息周期开启以来的首次降息，在G7国家央行中第二个开启降息。但欧央行上调了其对欧元区2024年的经济与通胀预测，其中2024年GDP同比增速、HICP（调和CPI）分别较3月份预测上调0.3、0.2个百分点至0.9%、2.5%。
2.通胀连续下行、经济偏弱复苏促使欧央行开启降息。数据上来看，欧元区HICP同比增速较2022年最高点已经回落8个百分点，较2023年9月最后一次加息时也有明显回落，而欧元区GDP也在2023Q3、Q4连续环比负增，叠加当前欧元区通胀预期相对稳定，欧央行有较为充足的理由进行降息。
3.未来降息节奏可能存在一定波动，但利率向下的方向不会改变。欧央行在其声明中表示将会基于数据、逐次会议确定后续政策，且不会预先承诺特定的利率路径。欧央行行长拉加德也在发布会上表示，不能说欧洲央行正处于“降息”阶段，后续降息可能面临坎坷。但考虑到当前欧元区经济相对疲软、通胀水平难有充足的反弹动能，利率下行的大方向不会改变。目前隔夜掉期指数2024年隐含的欧央行2024年降息空间约40bp，欧央行可能在9月、12月再次降息。
欧洲央行降息或有一定“示范效应”，有望对各类资产价格形成支撑
如何理解欧洲央行降息的影响？美联储是否会跟进？我们认为，欧洲央行降息与欧洲自身经济关系更大。事实上，在2022年6月加息之前，欧元区一度在2014年实施了负利率政策，以应对欧债危机后疲软的经济，而美联储在2015年后则开始缓步加息，因此欧美央行货币政策的分化并不罕见。虽然当下美国经济部分指标似乎有所走软，引发市场对美联储将跟随欧央行降息的期待，但我们认为考虑到美国经济韧性较强，美联储降息所要求的经济条件相对于欧央行要高，基准条件下，我们认为美联储降息最快可能在2024年4季度，且很有可能不降息。欧洲央行降息有一定“示范效应”，有望对风险资产价格形成支撑。事实上，欧洲央行降息后，欧洲主要股指当天录得一定程度的涨幅。而法兰克福DAX指数与巴黎CAC40指数在2024年也已分别录得11.23%、6.8%的涨幅（截至6月7日），欧元兑美元汇率在2024年也并未出现较大幅的贬值。往后看，我们认为欧央行降息有望形成一定的“示范效应”，非美国家央行或将逐渐步入降息周期，从而对全球经济增长及风险资产价格形成支撑。
最后，从欧央行提前美联储降息并未引发欧元汇率贬值来看，对经济增长的预期或是当前汇率的重要决定因素。考虑到当前人民币兑美元汇率压力较大，并部分制约了国内的货币政策宽松空间，欧央行降息之后欧元兑美元汇率的走势波动，或将成为我国货币政策的重要参考。若欧元兑美元汇率能够保持相对平稳，我国的货币政策宽松空间有望进一步打开，从而助力国内经济增长。
风险提示：欧元区通胀水平超预期，国际地缘政治风险超预期。