近期海外路演反馈

（以下内容从海通国际《近期海外路演反馈》研报附件原文摘录）
事件
我们在过去一个多月在美国和新加坡进行了共计两周、50余场线下路演：中概股处在估值水平依然在低位是共识，但相比来看新加坡投资人对中国的兴趣持续好于美国投资人。过去一段时间内（4月中至今），有少数美国长线投资人积极加仓了中国，从低配或者无持仓转变为平配或低配。在具体的板块上，教育、旅游和游戏娱乐的热度稍高于电商和本地生活。中国的监管态度、中国互联网公司的增长以及竞争格局是投资人主要担心的问题。更多细节：
点评
情绪上，整体而言新加坡的海外投资人整体情绪依然好于美国投资人。与去年不同的是，中美关系日趋割裂已经被美国投资人包含进预期，不再是讨论的重点。美国投资人更多表达了对中国股票“长期缺乏信仰”的态度。当前对板块的主要担忧集中在：1）中国宏观经济在房地产政策的拉动下是否能够有进一步起色；2）对互联网长期增长的担忧比去年稍微转向乐观，在过去一年中有一些公司增长好于预期；但依然不确定大盘渗透率的天花板何时触达，以及是否具备长期维持高增长的动能；3）对竞争的担忧加剧，尤其在电商、本地生活板块；4）政策风险，去年少数投资人在关心是否政策监管已走进尾声，今年关于监管的讨论更集中，尤其在平台经济、游戏以及教育板块。在对资金面变化的解读上，美国投资人多数认为近期板块回升的主要参与者是香港基金，海外Global Fund有一些加仓行为，但是Emerging Fund依然在低配中国；在配置策略上，长期没有中国资产配置的投资人提出此时会考虑配置指数。
板块上，考虑到估值及基本面，我们目前top pick包括：EDU,Tencent,PDD,Meituan,NTES,TME；我们团队也喜欢携程，但考虑到估值水平暂时不放在首推中。对于电商，持续看好拼多多，国内故事今年依然有韧性，海外业务在短期会由于大选年的相关干扰而震荡，但也应被给予估值；对美团，今年在到店竞争趋缓、新业务减亏的大逻辑下基本面向好，也是电商板块首推。我列举了一些电商和本地生活板块内的主要反馈及FAQ，如果需要进一步探讨，尤其关于其他子版块的讨论，欢迎随时联系我们以及团队其他同事：
整体关心的问题：
谁在参与近期的板块回升？
中国的消费是否回暖？
中国的监管对民营企业的情绪今年是否趋缓？
中国的互联网企业是否在近年有创新和值得关注的管理层变动；有没有比较出色的管理者的出现？
互联网AI创新都有哪些，对业务的实际影响怎么样？
有意思的观点：
美国大选年对中国互联网企业是利好，监管应该稍微放松；
近期板块回升比前两年的每一次回升都持续时间更久，因此有所不同，如果能持续下去，EM fund也会参与配置；
看估值倍数，中国互联网依然比美国互联网低，目前确实可以开始研究在下一个3-5年如果在中国选好的股票；