研究早观点

（以下内容从山西证券《研究早观点》研报附件原文摘录）
【山证宏观策略】海外经济周观察（20240527~20240602）
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【今日要点】
【山证宏观策略】海外经济周观察（20240527~20240602）
【投资要点】
美国：居民消费数据不及预期，美联储年内或将只降息1次
（1）央行动态
近一周公布的数据依旧显示出美国经济“降温”的信号，由于个人消费支出的贡献减弱，24Q1美国实际GDP季环比增速明显下行，而地产销售依旧不及预期，市场对于美国24Q2以及24H1的经济增速预期普遍下调。由此，市场对于美联储降息的预期向前调整，截至2024年6月2日，CMEFedWatch工具显示市场预期美联储2024年将在9月开启降息，2024年仅降息1次的预期不变（上周预期美联储2024年仅将在11月降息1次）。
（2）重点数据
在高房价、高借贷成本的影响下，最新公布的美国地产价格及销售数据表现疲弱。价格方面，由于需求端受到明显压制，地产销售价格边际回落，24Q1房屋价格购买指数同比增6.60%，较前值（6.55%）小幅上升，环比增1.06%，较前值（1.47%）回落，FHFA房价指数3月环比增0.10%，大幅低于预期水平（0.5%）与前值（1.25%）。销售方面，4月二手房签约量环比增-7.66%，大幅低于预测值（-1.00%）与前值（3.57%）。美国个人消费增速放缓，拖累GDP表现。24Q1实际GDP季环比增1.3%，个人消费支出与政府支出的贡献减弱，净出口拖累加剧，而固定投资改善。4月PCE同比增2.7%，持平前值，核心PCE同比增2.75%，较前值（2.81%）放缓。
非美国家：日本4月服务价格同比超预期，工业增加值同比环比均下行受日元贬值带动，日本旅游表现火热，4月PPI服务业价格同比增2.85%，高于预测值（2.3%）与前值（2.40%），但经济整体难言走强，工业增加值同比增-3.4%，环比增-0.1%，均较前值（-3.1%、4.4%）下行。欧元区4月失业率小幅下行0.1pct至6.4%，核心CPI同比意外升值2.90%。
周观点：消费对美国经济的支撑走弱，欧元区或将开启降息
从二季度以来的经济数据看，美国经济呈现出“转弱”迹象，通胀也在Q1的超预期反弹后重新进入下行通道。我们在此前的周报中已经提到过，由于超额储蓄消耗殆尽，美国消费将边际走弱，但目前看，火热的就业市场以及依旧偏高的薪资增速使得消费仍不至于形成拖累，当前边际转弱的经济使得形成二次通胀的风险偏低，但通胀韧性仍为美联储降息的主要阻力，欧元区或将于6月开启首次降息，但进一步降息预计或将出现在Q3。
风险提示
海外流动性超预期恶化，地缘冲突超预期
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