非银行业周报（2024年第十八期）：券商行业并购重组持续加速

（以下内容从中航证券《非银行业周报（2024年第十八期）：券商行业并购重组持续加速》研报附件原文摘录）
市场表现：
本期（2024.5.27-2024.5.31）非银（申万）指数-0.76%，行业排名18/31，券商I指数-0.25%，保险Ⅱ指数-1.81%；
上证综指-0.07%，深证成指+0.11%，创业板指-0.74%。
个股涨跌幅排名前五位：潮海租赁（+5.35%）、拉卡拉（+3.65%）、国信证券（+3.47%）、越秀资本（+2.81%）、建元信托（+2.52%）；
个股涨跌幅排名后五位：天茂集团（-5.68%）、新华保险（-4.24%）、长江证券（4.00%）、国联证券（-3.63%）、香溢融通（-3.57%）。
（注：去除ST及退市股票）
核心观点：
证券：
市场层面，本周，证券板块下跌0.25%，跑赢沪深300指数0.35pct，跑输上证综指数0.18pct。当前券商板块PB估值为1.05倍，位于历史地位。
消息层面，5月27日，浙商证券发布公告称，公司收到上海联合产权交易所通知，公司受让国华能源所持有的国都证券4.49亿股股份（对应国都证券7.6933%股份），成交价格为10.09亿元。当日，浙商证券已与国华能源签署了《上海市产权交易合同》，后续浙商证券将持续推进与国都证券股权收购。浙商证券收购国都证券股份之后预计会在以下三方面受益：（1）补足其公募布局短板，目前浙商证券在公募上的布局仅参股了浙商基金，持有浙商基金25%的股权，国都证券为中欧基金并列第二大股东，持股20%，截至2024年一季度末，中欧基金管理规模4,744.05亿元，行业排名22位，收购之后浙商证券在资产管理方面实力将明显提升；（2）区域互补，浙商证券深耕浙江，浙江省内营业部数量64家，国都证券区域布局则以北京、河南、上海等地为主，共有营业部56家；（3）综合实力提升，若未来合并成功，浙商资本实力将得到显著增强，从而扩大业务规模和市场影响力。根据2023年营收和净利润计算，收购完成后，预计浙商证券营收排名将提升10位左右，净利润排名预计提升5位左右。
综合来看，日前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。预计行业内并购重组事项将持续加速推进，建议关注重组标的券商，如浙商证券、国联证券等。
保险：
上周，保险板块下跌1.81%，跑输沪深300指数1.22pct，跑输上证综指数1.75pct
本周，金管局公布一季度保险业主要监管指标情况，截至2024年一季度末，保险公司总资产32.9万亿元，较年初增加1.4万亿元，较年初增长4.4%。其中，产险公司总资产2.9万亿元，较年初增长4.4%。人身险公司总资产28.6万亿元，较年初增长4.4%。再保险公司总资产7751亿元，较年初增长3.8%。保险资产管理公司总资产1209亿元，较年初增长14.9%。保险业整体资产规模在持续扩大，行业保持了稳健的资产增长态势。
保费收入方面，2024年一季度，保险公司原保险保费收入2.2万亿元，（+5.1%）。赔款与给付支出7352亿元，（+47.8%）。新增保单件数206亿件，（+30.1%）。保险业务市场需求稳步增长，金融服务持续加强。
偿付方面，2024年一季度末，保险业综合偿付能力充足率为195.6%，核心偿付能力充足率为130.3%。其中，财产险公司、人身险公司、再保险公司的综合偿付能力充足率分别为234.1%、186.2%、264.4%；核心偿付能力充足率分别为206.3%、113.5%、229.1%。从偿付能力指标来看，保险业偿付能力充足稳定，保险业整体运营健康，能够满足监管要求，为保险消费者提供充足的保障。
整体来看，保险行业整体保持了稳健的增长态势，偿付能力充足，市场需求稳步增长。建议关注综合实力较强的头部险企，如中国平安等。
风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动