宏观月报：5月制造业PMI明显收缩

（以下内容从华联期货《宏观月报：5月制造业PMI明显收缩》研报附件原文摘录）
月度观点
24年5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9%，在排除季节回落因素后，制造业景气度仍弱于预期。
PMI产需分项同时收缩，具体而言，生产指数为50.8%，比上月下降2.1%，仍处于扩张区间，但采购量和进口则持续疲软；新订单指数为49.6%，比上月下降1.7%，表明制造业市场需求扩张步伐放缓，而新出口订单和在手订单也分别比上月下降2.3%和0.3%，新出口订单景气度明显收缩，国内外需求疲软；原材料库存和产成品库存分别比上月下降0.3%和0.8%，表明制造业企业主动补库意愿不强；物价方面则有明显改善，出厂价格为50.4%，比上月上升1.3%，时隔七个月后重回扩张区间，表明前期原材料端价格的上涨正在逐渐影响到下游产成品价格，制造业企业利润将逐步改善；从业人员指数为48.1%，比上月上升0.1%，制造业企业用工景气度保持稳定。
2024年5月，大型企业景气度有所改善，尤其是需求端，新订单比上月上升1.0%，但新出口订单和在手订单环比明显下降，而生产端扩张态势保持稳定，而产成品库存水平再次比上月下降0.4%，大型企业补库意愿不强，并且进出口较弱；中型企业景气度小幅回落，尤其是受季节影响，本月中型企业的生产指数大幅回落，比上月下降2.6%，需求景气度再次进入收缩区间，新订单和在手订单分别为49.6%和45.9%，而新出口订单方面仍有小幅改善，产成品库存和原材料库存则是出现分化，中型企业暂无明显补库意愿；小型企业PMI大幅下行至46.7%，产需两端均大幅走弱，进口指标创年内新低，库存持续保持低位区间，总体而言小型制造业企业景气度此前受益于本轮制造业复苏进程，但景气度始终弱于大中型企业。
24年5月份，非制造业商务活动指数为51.1%，与上月基本持平，非制造业继续保持扩张。
从行业看，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间；资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。
24年5月份服务业景气水平维持稳定，建筑业扩张小幅收缩。建筑业商务活动指数为54.4%，比上月下降1.9个百分点，其中从业人员景气度大幅下滑，同时新订单需求持续疲软，均创下今年来的新低，而销售价格和投入品价格有所回暖，随着地产政策组合拳的逐步落地，后续价格可能得到持续改善；服务业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点，生产方面保持稳定，而需求有所改善，价格方面重回收缩区间，五月节假日对服务业景气程度有所拉动。
24年4月份，全国规模以上工业企业利润由3月份的同比下降3.5%转为增长4%，增速回升7.5个百分点， 1-4月份累计同比增速4.3%，与上个月保持持平，整体来看利润出现较明显改善。营业收入同比增速较上个月加快0.3个百分点，当月则由3月的同比下降1.2%转为增长3.3%，而产成品存货同比延续此前的温和上行的趋势，回升0.6个基点到3.1%。