汽车行业周报：节能降碳行动方案出台，利好新能源中重卡发展

（以下内容从西南证券《汽车行业周报：节能降碳行动方案出台，利好新能源中重卡发展》研报附件原文摘录）
投资要点
行情回顾：上周，SW汽车板块上涨1.7%，沪深300下跌0.6%。估值上，截止5月31日收盘，汽车行业PE（TTM）为21倍，较前一周上涨2%。
投资建议：乘用车方面，5月1-26日，乘用车市场零售120.8万辆，环比-2%，同比-6%。其中，新能源零售约57.4万辆，环比+2%，同比+27%。随着国家“以旧换新”的政策落地实施、各地相应政策措施出台与跟进，有益于车市逐步走强。5月29日，国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》，在机动车能耗标准，新能源汽车限购、通行政策等方面做出指导。5月15日，工业和信息化部办公厅等印发《五部门关于开展2024年新能源汽车下乡活动的通知》，公布2024年新能源汽车下乡活动车型。在以旧换新政策以及新能源汽车下乡活动的推动下，新能源乘用车渗透率有望持续提升。商用车方面，3月13日，国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确提出对交通运输设备和老旧农业机械的更新给予支持。目前，北京、上海等25个省市已相继发文，快马加鞭推动更新换新行动落地。截止5月20日，国内汽柴比为0.56，天然气重卡继续保持经济性优势。投资机会方面，建议关注以旧换新政策和新能源汽车下乡活动给整车板块带来的机会；此外，建议关注气价持续低位振荡给天然气重卡板块带来的机会以及后续推动“大规模设备更新”政策落地带来的重卡置换需求机会。
乘用车：乘联会数据，5月1-26日，乘用车市场零售120.8万辆，环比-2%，同比-6%。今年累计零售757.5万辆，同比+5%。根据乘联会品牌数据，全国乘用车市场价格段销量结构走势持续上行，高端车型销售占比提升明显。2024年04月24日，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，有望进一步撬动汽车消费需求，在存量中挖掘增量，形成更新换代效应。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、津荣天宇（300988）、伯特利（603596）、上声电子（688533）、常熟汽饰（603035）、阿尔特（300825）、浙江仙通（603239）、银轮股份（002126）、森麒麟（002984）。
新能源汽车：乘联会数据，5月1-26日，新能源零售约57.4万辆，环比+2%，同比+27%；新能源批发约62万辆，环比-3%，同比+25%。新能源市场表现相对稳健。2024Q1，中国新能源车出口111亿美元，同比增长18%，体现自主车企出口的新动力。5月29日，国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》，方案提到：加快淘汰老旧机动车，提高营运车辆能耗限值准入标准；逐步取消各地新能源汽车购买限制；落实便利新能源汽车通行等支持政策；推动公共领域车辆电动化，有序推广新能源中重型货车，发展零排放货运车队。5月15日，工业和信息化部办公厅等印发《五部门关于开展2024年新能源汽车下乡活动的通知》，公布2024年新能源汽车下乡活动车型，加快补齐农村地区新能源汽车消费使用短板。在以旧换新政策以及新能源汽车下乡活动的推动下，新能源乘用车渗透率有望持续提升。主要标的：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、华域汽车（600741）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）。
智能汽车：5月31日，问界新M7Ultra发布，上市首日大定突破1.2万辆。截至5月31日，理想汽车累计交付77.5万辆，L6累计交付突破1.5万辆。5月，小米汽车交付新车8630辆，6月目标交付1万辆。建议关注：1）新车周期推动下的华为、理想、小米汽车产业链，主要标的：赛力斯（601127）、长安汽车（000625）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、精锻科技（300258）、无锡振华（605319）、博俊科技（300926）、多利科技（001311）、常熟汽饰（603035）、三联锻造（001282）等；2）激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、均胜电子（600699）。
商用车：第一商用车网数据，4月，国内牵引车销售3.49万辆，环比-17%，同比+37%。今年3月和4月牵引车终端销量合计达到7.68万辆，为此前的低迷市场注入强心剂，重拾对行业的信心。截止5月20日，国内液化天然气市场价为4,300.70元/吨，同比-0.2%，环比0.0%，汽柴比为0.56，受益于气源供给充足影响，预计短期内国内气价仍将低位振荡，天然气重卡将继续保持经济性优势。建议持续关注天然气重卡板块以及“大规模设备更新”政策落地带来的内需向上机会以及海外市场机会。推荐标的：潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽（3808.HK/000951）、天润工业（002283）。
汽车轮胎：1）供给端：国产轮胎性价比优势叠加海外胎企产能退出，国产品牌全球市场份额有望持续提升。截至2024年5月30日，本周半钢胎开工率80.6%，全钢胎开工率60.9%。2）需求端：全球半钢胎需求稳健向上，全钢胎和非公路与经济景气周期强相关，国内楼市暖风频吹，欧美经济仍具韧性。后续随着超长期国债，降成本等提振内需政策逐渐落地，国内经济有望加快复苏，全钢胎需求有望改善。3）利润端：截至2024年5月31日，轮胎原材料价格指数为124.7，较2024Q1平均值115.8增长7.7%。2024Q1原材料价格指数环比略微增长0.6%，2024Q2胎企盈利水平有望维持。后期，若原材料价格进一步上涨或维持高位震荡，叠加海运费价格持续上行，胎企Q3盈利能力以及海外进口积极性将受挑战，建议持续跟踪原材料及海运价格变化。4）贸易关税：泰国输美半钢胎反倾销关税风险下降，全钢胎初裁关税超预期。相关标的：森麒麟（002984）、赛轮轮胎（601058）、玲珑轮胎（601966）、三角轮胎（601163）、贵州轮胎（000589）、通用股份（601500）、浦林成山（1809.HK）。
风险提示：政策波动风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。