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生猪养殖行业月度跟踪:农林牧渔行业:周期拐点已现,企业盈利将持续兑现

来源:东兴证券 作者:程诗月 2024-06-03 19:13:00
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(以下内容从东兴证券《生猪养殖行业月度跟踪:农林牧渔行业:周期拐点已现,企业盈利将持续兑现》研报附件原文摘录)
行业供需表现:4月猪价环比上行,周期拐点已现。2024年4月仔猪、活猪和猪肉均价分别为36.73元/公斤、15.35元/公斤和25.18元/公斤,同比变化分别为-0.43%、4.65%和1.46%,环比变化分别为14.38%、2.66%和0.93%。4月生猪及猪肉价格冲高后小幅调整,均价环比上行,养殖端出栏节奏正常,清明五一节日提振有限。前期猪价上涨提振下,仔猪补栏积极性提升。5月以来,月初猪价整体保持震荡行情,中旬二育入场积极性提高,乐观预期持续推动猪价上涨。
产能变化趋势:能繁母猪去化确认,周期拐点已现。国家统计局数据显示,4月全国能繁母猪存栏3986万头,已连续10个月回调,能繁母猪存栏相比22年高点已去化9.20%,相比21年高点已去化12.66%。从三方数据来看,4月能繁母猪存栏量环比回升,涌益和钢联样本数据分别回升0.96%和0.94%。截止24年5月24日,自繁自养生猪头均盈利58.21元,外购仔猪盈利204.15元/头。随着生猪价格回升,养殖端盈利改善和预期增强,预计能繁母猪存栏去化将告一段落。从历史周期来看,能繁母猪产能去化8%以上已足以带来新一轮周期的上涨,我们判断本轮周期拐点已现。
后市周期预判:能繁母猪存栏量自23年下半年开始加速去化并持续到24年Q1,产能端的收缩预计从24Q2开始逐步传导至商品猪出栏,供需格局利好猪价持续上行至春节前。板块投资进入右侧阶段,猪价上行叠加饲料成本下降,养殖企业盈利改善将持续兑现。建议关注成本行业领先的头部养殖标的牧原股份,其他相关标的包含温氏股份、天康生物、唐人神、巨星农牧、华统股份等。
4月上市企业销售数据:
销售均价回升。除正邦科技之外,各家生猪养殖企业4月份销售均价均实现环比上涨,牧原股份、温氏股份和新希望4月份实现生猪销售均价14.80、15.18和15.17元/公斤,环比分别提升3.93%、3.05%和5.51%。
出栏量小幅下滑。17家上市猪企4月合计出栏1232万头,环比下滑2.90%,同比下滑1.84%。牧原股份、温氏股份和新希望4月份实现生猪销量545、248和148万头,环比分别下滑0.38%、5.25%和3.23%;京基智农、天邦食品和大北农出栏量环比增长幅度较大,分别增长26.23%、11.30%和5.71%。
出栏均重涨跌互现。在已公布月度出栏体重的公司中,大部分企业出栏体重上升,牧原股份(-2.58%)、新希望(-0.69%)、天邦食品(-12.67%)和京基智农(-0.91%)出栏均重环比3月小幅下滑,其中天邦食品本月销售仔猪较多。
预期盈利持续兑现。上市猪企中已有多家养殖成本下降至15元/公斤以下,预计4月份已进入盈利区间,5月份猪价加速上涨,预期后市上市猪企盈利将持续改善。
风险提示:畜禽价格波动风险,上市企业出栏量扩张不及预期,疫情风险,企业成本控制不及预期等。





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