2024年5月PMI数据点评：景气边际走弱，企业成本压力增大

（以下内容从西南证券《2024年5月PMI数据点评：景气边际走弱，企业成本压力增大》研报附件原文摘录）
摘要
制造业PMI：重回荣枯线下，新动能行业延续扩张。假期因素叠加外需波动，制造业产需两端指数回落，5月，制造业采购经理人指数较4月回落0.9个百分点至49.5%，结束连续两个月的扩张，再度下滑至收缩区间，低于市场预期；从需求端看，由于外需波动较大，市场需求转为收缩，5月新订单指数为49.6%，在连续两个月扩张后重新收缩；从生产端看，由于需求下滑叠加假期因素，5月生产指数较上月下降2.1个百分点至50.9%，但连续三个月保持扩张之势；企业预期有所回落但仍比较乐观，就业市场保持稳定；从进出口情况来看，新出口订单指数和进口指数均回落，新出口订单指数重回荣枯线下，短期内海外需求仍有一定韧性，但在高利率影响下外需可能将缓慢减弱；从行业来看，新动能行业扩张势头不改，基础原材料和消费品制造业运行有所放缓。
大型企业景气稳中有升，中、小企业预期有待提振。分企业规模看，大型企业景气度升高，中、小企业景气度下滑，且均在连续两个月扩张后再度落在临界线下。不同规模企业生产端景气度均走低，大型企业需求回升，中、小企业需求回落；进出口方面，不同规模企业新出口订单指数和进口指数均走低，中型企业出口保持韧性；大型企业生产经营活动预期继续上行，从业人员指数回升，中、小型企业预期继续走低，从业人员指数下降。预计后续在政策支持下中小企业景气度有望改善。
两个价格指数升高，产成品库存指数继续走低。5月，需求下滑、原材料采购成本上升，采购量指数较上月回落1.2个百分点至49.3%，继连续两个月扩张后回落至荣枯线下。大宗商品价格整体上涨，主要原材料购进价格指数回升2.9个百分点至56.9%，连续3个月走高；出厂价格指数回升1.3个百分点至50.4%，在连续7个月收缩后重新回到扩张区间，但由于市场需求偏弱、竞争激烈，原材料购进价格指数高于出厂价格指数6.5个百分点，加大企业成本端压力。不同规模企业原材料购进价格指数均回升，而出厂价格指数走势分化。预计短期国际大宗商品价格波动或较强，国内超长期特别国债等政策落地也有望助力部分工业品价格升高，原材料价格或呈震荡态势。5月，供应商配送时间指数小幅回落，产成品库存和原材料库存指数下降，预计企业库存可能仍将呈低位震荡态势，新一轮补库幅度可能不会太大。
非制造业PMI：服务业、建筑业PMI走势分化。5月，非制造业商务活动指数为51.1%，比上月下降0.1个百分点，连续两个月走低。其中，服务业商务活动指数为50.5%，比上月回升0.2个百分点，连续5个月运行在荣枯线上。从行业看，假期出行、消费相关行业保持较高景气度，电信运营和互联网信息服务业等新动能服务行业也发展向好，但资本市场、房地产等市场活跃度持续低迷。预计假期效应消退后，服务业PMI短期或将有所下滑。5月，建筑业商务活动指数为54.4%，比上月走低1.9个百分点，但仍处于高景气度区间，或主要受到部分地区降雨偏多，以及前期专项债发行进度放缓的影响。后续随着基建和地产政策效应逐步显现，预计建筑业景气度将逐步回升。
风险提示：海外需求超预期下降，政策落地不及预期。