房地产行业研究：政策利好持续释放，销售出现环比改善信号

（以下内容从国金证券《房地产行业研究：政策利好持续释放，销售出现环比改善信号》研报附件原文摘录）
行业点评
本周A股地产、港股地产、物业板块均下跌。本周（5.25-5.31）申万A股房地产板块涨跌幅为-4.7%，在各板块中位列第28；WIND港股房地产板块涨跌幅为-4.8%，在各板块中位列第24。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-6.2%，恒生中国企业指数涨跌幅为-3.2%，沪深300指数涨跌幅为-0.6%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为-3%和-5.6%。
本周上海新政后首拍，4宗地块中2宗摇号、1宗溢价、1宗底价，竞得人均为国企。本周（5.25-5.31）全国300城宅地成交建面428万㎡，单周环比+54%，单周同比-23%，平均溢价率5%。2024年初至今，全国300城累计宅地成交建面6874万㎡，累计同比-48%；年初至今，建发房产、滨江集团、华润置地、绿城中国、中建三局的权益拿地金额位居行业前五。
本周新房销售环比略降，同比下降，部分城市新政效果逐渐显现。本周（5.25-5.31）35个城市商品房成交合计382万平米，周环比+24%，周同比-27%。其中：一线城市周环比+12%，周同比-23%；二线城市周环比+32%，周同比-28%；三四线城市周环比-12%，周同比-22%。
本周二手房成交同环比均略有提升，新政逐渐提升二手房市场活跃度。本周（5.25-5.31）15个城市二手房成交合计206万平米，周环比-6%，周同比-1%。其中：一线城市周环比+11%，周同比+19%；二线城市周环比-10%，周同比-8%；三四线城市周环比-19%，周同比+20%。
房企5月销售额环比改善。根据克而瑞，2024年1-5月百强房企全口径销售额15414亿元，累计同比-46.0%，较1-4月-48.5%的跌幅收窄2.5pct，自3月以来累计降幅持续缩小中。5月单月百强房企全口径销售额3548亿元，同比-35.4%，较4月-47.0%的降幅收窄11.6pct，单月同比降幅明显收窄；环比+4.3%，今年以来首次出现环比正增长（剔除3月因春节及季节因素而导致的环比大幅增长），其中建发、越秀、华发等房企5月销售额的环比增幅超过20%，环比明显改善。
35城5月销售面积环比改善。2024年5月，我们持续跟踪的35城商品房销售面积1262万方，单月同比-29.1%，较4月-34.2%的降幅收窄5.1pct；环比+7.5%，同样出现今年以来的首次环比正增长（剔除3月因春节及季节因素而导致的环比大幅增长）。2024年1-5月，35城商品房销售面积5831.8万方，累计同比-34.5%，较1-4月的-35.8%缩小1.3pct，已连续两个月呈现降幅缩小的态势。
投资建议
自517央行信贷政策三连发后，包括上海广州深圳在内的多数城市陆续跟进降低首付比例、房贷利率，同时配合其他系列政策形成组合拳。政策落地后，部分城市的案场来访热度上升，楼市成交数据出现回升，带动5月销售出现环比改善的积极信号。预计此前政策效果将逐渐释放，结合潜在政策的进一步落地，6月销售仍将延续环比改善的态势，加速楼市筑底企稳的进程。推荐受益于深耕高能级城市、主打改善产品的国资房企，如建发国际集团、中国海外发展、保利发展、滨江集团；推荐受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度持续提升，拥有核心竞争力的房产中介平台贝壳。
风险提示
宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约