金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
报告摘要
资金面分析：税期资金价格小幅上行；下周跨月叠加政府债融资额大幅上行，关注央行对于资金面的呵护情况。本周央行公开市场120亿元逆回购到期，央行逆回购投放100亿元，此外，周三央行进行700亿元1个月期国库现金定存操作，因此本周央行公开市场全口径净投放680亿元。本周三为报税截止日，本周四、五缴税走款，当前资金面整体平衡宽松，虽然央行增量投放有限，但税期资金面整体平稳，各期限资金价格出现小幅上行。下周为5月份最后一周，周一起7d资金开始跨月，预计受季节性因素影响资金价格存在上行压力。本周央行维持每日20亿元逆回购投放，下周逆回购到期量仍位于低位，预计对于资金面冲击不大。下周政府债净融资额大幅上行，为2024年以来单周高点，可能会对资金面造成较为明显的影响。整体来看，跨月叠加政府贵融资额大幅上行，关注央行对于资金面的呵护情况
利率债：本周无经济数据发布，债市波动较小，仅周四因我军台湾省周边军演引发一定波动。目前债市利好较少，但利空因素较多，经济超预期恢复+通胀+央行喊话+地产政策+权益提高风险偏好，供给扰动减弱目前债市持续期待降准降息，但短期降准概率较小，在存款手工补息叫停、信贷急需投放的情况下，降息有一定空间，且在地产端刺激需求同样需要继续降低贷款利率。但现在市场交易拥挤，要防止降息后交易盘直接兑现利好的风险，中短期看，向下空间较小
权益市场：本周市场普跌，地产链出现震荡回调。上证指数、深证成指、沪深300、科创50、创业板指、中证500、中证1000分别下跌2.07%、2.93%、2.08%、3.61%、2.49%、3.25%、3.83%。分行业来看，申万一级行业中煤炭、公用事业、农林牧渔表现较强，分别上涨2.19%、1.59%、0.57%，轻工制造、房地产、综合表现较弱，分别下跌5.71%、5.26%、4.25%。北向资金本周呈净流入状态，净买入金额为8.35亿元。观察权益市场表现，当地产政策转向宽松后，一周内地产链、金融领涨全市场，并拉动指数快速上涨，地产链结构上地产及物业>地产后周期>地产前端。1月至3月后，地产链依旧涨幅靠前但逐步退出领涨行业、消费行业无其是白酒后来居上。因此，从时间维度来看，我们依旧看好本轮地产宽松预期下地产后周期板块和白酒的投资机会。未来关注核心资产、顺周期板块，此外地产组合拳逐步落地仍将推动短期地产后周期和白酒的修复行情。此后重点跟踪：1）地产政策；2）政府债发行速度：3）基建项目开工情况
美元指数分析：美联储5月份FOMC会议纪要透露鹰派信息，美元指数本周上行。本周美国5月份FOMC会议纪要公布，纪要显示美联储官员担心通胀回落速度缓慢，认为需要更多的时间才能确立降息信心，并认为需要将利率更长时间保持在较高水平，部分美联储官员认为若通胀风险再次扩大，则需考虑进一步加息。会议决议公布后，市场认为美联储降息可能进一步后延。相反欧洲方面降息可能性进一步扩大，欧洲央行行长本周表示，对于欧洲已经控制通胀充满信息，同时欧洲央行副行长表示，6月份降息25bp是合理的。受美联储FOMC会议纪要透露鹰派信息，以及欧洲央行6月份降息概率增大影响，本周美元指数上行。
风险提示：货币政策超预期收紧经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长