东兴晨报

（以下内容从东兴证券《东兴晨报》研报附件原文摘录）
【东兴传播与互联网】声网（API.NASDAQ）2024Q1财报点评：营收同比下滑，发布多项实时音视频场景解决方案（20240529）
事件：声网发布2024年Q1财报：2024年一季度，公司实现营业收入33百万美元，同比减少9.4%，环比减少8.4%；净利润亏损9.46百万美元，Non-GAAP净利润亏损4.8百万美元。
点评：
2024Q1整体营收同比下滑，预计2024年海外业务实现较快增长。2024年第一季度，公司实现营业收入33百万美元，其中海外Agora收入15.8百万美元，同比增长4.6%，主要源于海外新兴经济受到美元高利率宏观环境影响；国内声网收入17.2百万美元，同比下降16.0%，主要源于春节效应下客户使用量减少、国内宏观经济环境温和向好、直播行业监管加强等因素。展望2024年，随着国内宏观经济持续向好，国内业务预计平稳向上；受益于直播电商以及AI等新应用，海外业务营收有望实现较快增长。
毛利率有所下降，费用管控良好。（1）2024年第一季度，公司销售成本12.8百万美元，毛利率61.2%，同比下降1.4个百分比，主要由于一季度客户使用量下降影响。（2）研发费用18.14百万美元，研发费用率54.9%，同比下降2.8个百分点；销售费用6.81百万美元，销售费用率20.6%，同比下降8.1个百分点；管理费用8.38百万美元，管理费用率25.4%，同比提升1.2个百分点。公司整体费用率下降原因在于公司降本增效。（3）净利润亏损9.5百万美元，Non-GAAP净利润-4.8百万美元。
聚焦实时音视频赛道，发布视频、体育直播、大模型等应用场景解决方案。（1）海外业务方面，公司上线自适应视频优化技术，可以提升视频质量、流畅度以及实现超低时延。代表性客户KUMU采取自适应视频优化技术以来，平台整体用户参与度提升30%；（2）近期OpenAI推出GPT-4o，支持端到端实时多模态将成为当下大模型发展的新趋势，实时文本、音视频传输能力将成为实时大模型的标配。目前公司已可以大模型厂商提供基于大模型的全链路实时音视频方案；（3）国内业务方面，公司发布赛事直播解决方案，主要应用于赛事观看、一起看比赛、大V解说、明星陪看等场景。公司已经开始与国内头部领体育转播平台合作，为2024欧洲足球锦标赛和巴黎奥运会直播带来更高级的观赛体验。
盈利预测与评级：实时音视频场景持续扩大以及公司全球市场布局，2024-2026年公司恢复增长趋势。我们预计2024-2026年公司营收分别为1.43亿美元（yoy+0.7%）、1.63亿美元（yoy+14.0%）、1.86亿美元（yoy+14.3%），归母净利润分别为-34.1百万美元、-33.5百万美元和-31.3百万美元，Non-GAAP归母净利润分别为-15.4百万美元、-13.8百万美元和-10.6百万美元，维持“推荐”评级。
风险提示：国内RTCPaaS服务市场竞争加剧；新场景落地不及预期；公司技术优势缩小；公司管理效率下降。