煤炭行业月报：原煤产量降幅收窄，关注山西增产进程

（以下内容从华福证券《煤炭行业月报：原煤产量降幅收窄，关注山西增产进程》研报附件原文摘录）
投资要点：
投资策略：
1、原煤产量降幅收窄，进口煤补充增强
1）原煤：4月原煤产量3.7亿吨，同比-2.9%；4月进口原煤4,525万吨，同比+11.3%。1-4月原煤产量14.8亿吨，同比-3.5%；进口原煤1.6亿吨，累计同比+13.1%。原煤总供给（国产+进口）同比-0.3亿吨/-1.89%，略有收缩。
2）动力煤：4月动力煤产量3.1亿吨，同比+3%；进口3,295万吨，同比+6.4%。1-4月动力煤产量12.2亿吨，同比-1.2%；进口1.2亿吨，同比+13.04%。动力煤总供给同比基本持平。
3）炼焦煤：4月炼焦煤产量3,720万吨，同比-9.4%；进口1,095万吨，同比+30.6%。1-4月炼焦煤产量1.5亿吨，同比-10.5%；进口3,784万吨，同比+22.1%。炼焦煤总供给同比-0.1亿吨/-5.3%，有所收缩。
2、动力煤需求未兑现，炼焦煤需求有支撑
1）电力：4月火电发电量4,579亿千瓦时，同比+1.3%；1-4月，火电累计发电量20,622亿千瓦时，累计同比+5.5%。4月水电发电量835亿千瓦时，同比+21%，水电出力明显提升，在夏季用电高峰来临前，在一定程度抑制火电需求。
2）非电：非电需求改善，煤化工生产表现积极。4月，水泥产量15,440万吨，同比-8.6%；甲醇产量732万吨，同比+10.99%；尿素产量547万吨，同比+5.66%。
3）钢铁：钢材消费不及预期，控产增强致需求减弱。4月焦炭产量3,849万吨，同比-6.9%；1-4月焦炭产量15,848万吨，累计同比-2.1%。进入淡季钢厂仍以按需生产为主，铁水复产接近峰值，需求空间有限；考虑到钢材库存持续下降，焦炭库存亦处于历史低位，需求仍有支撑。
建议关注：
1）在动力煤板块，关注业绩稳定、长协煤占比较高且重视分红回报的公司，叠加市值管理考核有望推动央国企估值修复，建议关注：中国神华、
陕西煤业、中煤能源。
2）经济持续向好发展叠加算力崛起，电力需求旺盛火电仍有机会，需求提振下具备高弹性的公司关注：兖矿能源、广汇能源。
3）在炼焦煤板块，用钢需求韧性充足，炼焦煤供给收紧预期下供需存在缺口，叠加双焦库存低位，业绩稳健且持续高分红的公司关注：潞安环能、山西焦煤、冀中能源。
4）今年“迎峰度夏”有望提前，在山西煤炭增产预期下，或将实现量价齐升，关注山煤国际、晋控煤业、山西焦煤、潞安环能、兰花科创、华阳股份。
风险提示：
（1）下游需求不及预期；（2）进口规模超预期；（3）产量增长超预
期。