ESG&电新&公用：美国电力需求高增带来新的投资机遇

（以下内容从海通国际《ESG&电新&公用：美国电力需求高增带来新的投资机遇》研报附件原文摘录）
2023 年美国提高了未来五年美国电力需求增长预期。 联邦能源管制委员会（ FERC） 2023 年报告将未来五年美国电力年需求增长率预期从 2.6% 提高至 4.7%，此前美国能源信息署（ EIA）发布的短期能源报告预测美国电力需求将在 2024-2025 年的电力需求预计将为 41,030 及 41,590 亿千瓦时。相较于此前近 20 年美国电力需求基本处于停滞状态， 近期数据中心的井喷建设，联邦政府支持下的制造业回流以及新能源车渗透率的提高等因素共同推动了需求。 根据 Grid Strategy 预测，高峰时期的用电需求未来五年预计将增加38,000 兆瓦，相当于新增一个加州的电力需求。
AI 数据中心建设成为美国电力需求的主要增量。 美国数据中心建设投资到 2028 年预计将超过 1500 亿美元，成为电力需求增长的主要驱动力。 2023 年美国数据中心电力消耗在 126 TWh， 占美国总电力消耗的2.5%，预计数据中心电力需求将增长到 2030 年的 335 TWh，占比提升至 7.5%左右，其中 AI 数据中心增速突出，目前 AI 相关数据中心电力负载大约在 2 GW，到 2030 年预计将增加至 7GW。 从地域上看， PJM 覆盖地区最大限度反应数据中心市场快速增长， 其中超过 35%的超大型数据中心集中在弗吉尼亚州。
美国政策支持制造业回流，推动相应用电需求。 中美政策变化及其他多重因素影响下，美国联邦政府出台一系列政策法案以期制造业回流带动产业链脱中及国内就业等， 联邦政府通过《两党投资法》、《芯片和科学法案》和《通胀削减法案》 等政策促进私人投资制造业回归美国本土， 美国政策表明自 2021 年以来，已宣布的对工业和制造设施建设的支持及补贴承诺达到约 4810 亿美元， 制造业用电需求显著高于其他产业， 虽然支持政策力度具有不确定性，但支持制造业回流是美国两党都认可的趋势。
新能源车渗透率的增长及电气化趋势有效拉动电力需求。 美国新能源汽车市场 2023 年以来增速较快，2023 年新能源汽车渗透率为 9.2%，同比增长 2.3%， 其中 IRA 新规在 2023-2032 年为每辆电动车提供 7,500美元/辆税收抵免。 同时， 2023 年 4 月美国环保局发布新碳排放标准法规草案，将 2032 款轻型车碳排放目标设定为 82 克/英里， 实施后 2032 年纯电动车占比必须达到 67%，车企需要加速电动化转型。 根据普华永道的预测，到 2040 年美国电动汽车年均总负荷可能会从 2023 的 24,000GWh 左右增加到 2040 年的468,000 GWh。接近 18.50 倍增长，到 2040 年的电动汽车负荷可能占美国电网预计容量的 9%至 12%。
美国电网基础设施成为限制电力需求瓶颈。 美国目前的电网基本上是在 20 世纪 60、 70 年代建设完成，70%的输电线使用超过 25 年，处于典型 50-80 年生命周期的尾部， 在电力需求推动下，电网建设改造迫在眉睫。 2022 年，美国对电网的投资额约为 890 亿美元，同比增长 7.23%，据 BNEF 预测，美国未来五年电网投资复合增速将达到 9.3%。
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风险提示： 1、 数据中心建设不及预期； 2、 美国政策突发重大变化； 3、 新能源车渗透率低于预期