银行业跟踪：政策呵护息差稳定，负债成本改善进程有望加快

（以下内容从东兴证券《银行业跟踪：政策呵护息差稳定，负债成本改善进程有望加快》研报附件原文摘录）
周观点
在保持银行息差稳定基础上，推动融资成本稳中有降。上周国家发改委、人民银行等四部门日前印发《关于做好2024年降成本重点工作的通知》。《通知》提出畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。推动贷款利率稳中有降。持续发挥贷款市场报价利率(LPR)改革效能和存款利率市场化调整机制的重要作用，在保持商业银行净息差基本稳定的基础上，促进社会综合融资成本稳中有降。当前政策强调呵护银行息差稳定、防范高息揽储，预计利率自律机制将持续维护存款竞争秩序，银行存款挂牌利率亦可能进一步下调。
投资建议：从行业基本面来看，考虑到降息周期尚未结束、息差仍然承压，信贷规模增速存在放缓趋势，拨备反哺力度趋弱，预计银行业绩增速短期难言改善。但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，资产质量预期边际改善等。当前利率中枢下行，银行板块高股息配置价值突出。我们继续看好稳健国有大行的配置价值。此外，在规模趋势性下行和扩张分化之下，也建议关注个股标的成长性溢价机会。
板块表现
行情回顾：上周中信银行指数跌0.67%，跑赢沪深300指数1.41pct（沪深300指数跌2.08%），在各行业中排名第4。从细分板块来看，农商行板块上涨1.57%，国有行、城商行、股份行板块分别下跌0.21%、0.28%、1.45%。个股方面，涨幅靠前的有渝农商行（+3.70%）、江阴银行（+3.51%）、浦发银行（+3.43%）、沪农商行（+3.36%）、青岛银行（+3.25%）。
板块估值：截止5月24日，银行板块PB为0.58倍，处于近五年来的34.5%分位数。
北向资金：上周北向资金净流入银行板块18.13亿，位列第2。个股方面，21家净流入、21家净流出。流入规模居前的有宁波银行（+8.31亿）、平安银行（+4.76亿）、浦发银行（+4.13亿）、邮储银行（+1.21亿）、杭州银行（+0.91亿）。流出规模较大的有招商银行（-1.89亿）、中国银行（-0.76亿）、交通银行（-0.69亿）、上海银行（-0.64亿）、中信银行（-0.56亿）。
流动性跟踪
央行动态：5月20日-5月26日，央行逆回购投放100亿，到期120亿，净回笼20亿。
利率跟踪：上周资金面总体平稳。短端利率方面，DR001、DR007周内均值分别为1.76%、1.83%，较上周均值分别+3BP、+1BP。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率周内均值分别为2.31%、2.38%，较上周均值分别+1BP、+1BP。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)周内均值为2.09%，较上周均值+1BP。票据利率方面，1M、3M、6M国股银票转贴现利率周内均值分别为0.8%、1.15%、1.31%，较上周均值分别-35BP、-7BP、-1BP。5月LPR报价环比持平，1年期、5年期分别为3.45%、3.95%。
行业要闻跟踪
1国家发改委、人民银行等四部门：印发《关于做好2024年降成本重点工作的通知》。提出畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。推动贷款利率稳中有降。持续发挥贷款市场报价利率(LPR)改革效能和存款利率市场化调整机制的重要作用，在保持商业银行净息差基本稳定的基础上，促进社会综合融资成本稳中有降。
2全国地方党委金融办主任会议：会议强调当前要统筹做好房地产风险、地方政府债务风险、地方中小金融机构风险等相互交织风险的严防严控，严厉打击非法金融活动。要全面加强地方金融组织监管，协同强化中小金融机构监管。要找准金融支持实体经济切入点着力点，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持，着力促进经济社会高质量发展。
③地产行业跟踪：万科获200亿元银团贷款-万科已与招商银行等头部金融机构签订协议，获得200亿元银团贷款，抵押物为万科旗下万纬物流股权，截至目前已到账100亿元。
个股动态跟踪
1资本工具发行：兴业银行-2024年第一期二级资本债券发行完毕，人民币300亿元，期限10年，第5年末附有前提条件的发行人赎回权，票面利率为2.50%。
2TLAC非资本债券发行：中国银行-2024年总损失吸收能力非资本债券（第一期）已于近日在全国银行间债券市场发行完毕。发行规模为人民币400亿元。品种一为4年期固定利率品种，在第3年末附有条件的发行人赎回权，发行规模为人民币250亿元，票面利率为2.25%；品种二为6年期固定利率品种，在第5年末附有条件的发行人赎回权，发行规模为人民币150亿元，票面利率为2.35%。
③管理层变动：工商银行-董事会审议通过了《关于聘任刘珺先生为中国工商银行股份有限公司行长的议案》。农业银行-中央决定王志恒同志任中国农业银行党委副书记。交通银行-中央决定张宝江同志任交通银行党委副书记。
风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。