银行业行业动态报告：信贷规模导向弱化，楼市新政改善银行风险预期

（以下内容从中国银河《银行业行业动态报告：信贷规模导向弱化，楼市新政改善银行风险预期》研报附件原文摘录）
核心观点：
4月经济数据呈现工业改善、需求偏弱的特点：4月，工业增加值同比增长6.7%，较3月增速扩大且高于去年同期；固定资产投资环比下降11.86%，预计主要受房地产投资偏弱影响，超长期特别国债发行有望带来改善契机；社会消费品零售总额同比增长2.3%，低于去年同期，一定程度上受到假期错月影响；出口金额同比增长1.5%；PMI为50.4%，保持在荣枯线以上。
社融信贷走弱，规模导向减弱：4月社融减少1987亿元，同比少增1.42万亿元。其中，新增人民币贷款3306亿元，同比少增1125亿元；政府债减少984亿元，同比多减5532亿元，发行节奏滞后，存量到期增加；新增企业债融资493亿元，同比少增2447亿元；表外融资减少4254亿元，同比多减3111亿元；新增未贴现银行承兑汇票4486亿元，同比多减3141亿元。分部门来看，居民和企业贷款减少，融资需求偏弱，票据冲量明显。4月单月，居民部门贷款减少5166亿元，同比多减2755亿元；其中，短期贷款和中长期贷款同比多减2263亿元和510亿元；新增企业部门贷款8600亿元，同比多增1761亿元。其中，短期贷款同比多减3001亿元，中长期贷款同比少增2569亿元，票据融资同比多增7101亿元。
贷款利率企稳，科学认识经济增长与信贷增长的关系：央行2024Q1货币政策执行报告显示，金融机构贷款利率企稳，降幅收窄。3月，新发放贷款加权平均利率为3.99%，同比下降35BP，环比上升16BP。其中，一般贷款加权平均利率为4.27%，同比下降26BP，环比下降8BP；企业贷款加权平均利率为3.73%，同比下降22BP，环比下降2BP。报告指出随着我国经济转型升级和高质量发展，我国信贷增长与经济增长的关系趋于弱化，要正确认识信贷与经济增长关系的变化，保持合理的融资环境，促进企业转型升级与经济高质量发展，转变片面追求规模的传统思维，宏观上要更加注重把握好融资环境的松紧适度。随着信贷结构有增有减，盘活被低效占用的金融资源，减少资金空转沉淀，大力发展直接融资。
517楼市新政利好银行风险预期改善：（1）优化房地产金融宏观审慎政策，包括降低全国层面个人住房贷款最低首付比例、取消全国层面个人住房贷款利率政策下限以及下调住房公积金贷款利率，有助于提振购房需求，加速房企销量企稳，改善流动性，降低银行房地产敞口信用风险，促进按揭贷款回暖，优化定价，短期或面临息差下行压力，中长期有望推动经营模式转型，减少规模导向；（2）央行拟设立保障性住房再贷款，依托结构性货币政策工具解决化解存量房产资金来源问题，银行在构建房地产发展新模式中将发挥重要作用；（3）重视从供给端角度解决房企资金面压力，重视风险防范化解，有利于银行风险预期改善。
投资建议：银行信贷投放规模导向弱化，业绩短期承压，同时贷款利率企稳，负债成本优化成效显现，有望对息差形成支撑，房地产政策利好出台总体有利于银行基本面改善和风险预期修复。我们继续看好银行板块配置价值，关注三条主线：（1）受益超长期特别国债发行且分红比例稳定的国有行，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、中国银行（601988）、建设银行（601939）；（2）区位优势显著、业绩增长确定性强的江浙成渝中小行，推荐常熟银行（601128）、江苏银行（600919）和成都银行（601838）；（3）房地产业务（含个人住房贷款）布局相对较多，受益政策优化的招商银行（600036）和平安银行（000001）。
风险提示：宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。