首页 - 股票 - 研报 - 行业研究 - 正文

轻工制造行业周报:出口链延续强势,关注高景气度分支

来源:华安证券 作者:徐偲,余倩莹 2024-05-26 20:26:00
关注证券之星官方微博:
(以下内容从华安证券《轻工制造行业周报:出口链延续强势,关注高景气度分支》研报附件原文摘录)
主要观点:
周专题:出口链延续强势,关注高景气度分支
2024年1-4月中国累计出口金额为10995.70亿美元,同比增长1.5%,1/2/3/4月单月出口金额分别同比+8.10%/+5.40%/-7.50%/+1.50%,美国制造业PMI的强势反弹带动全球制造业PMI突破荣枯线,美国需求趋势性回暖带动全球需求好转,而欧洲经济仍持续承压。我们可从美国制造商、批发商和零售商视角,分行业库存周期寻找出口景气相对确定性的方向。1)批发商-耐用品:从美国批发商视角来看,2024年3月,批发商耐用品库存同比增长2.10%,其中,木材及其他建材、专业及商业设备和用品、电脑及电脑外围设备和软件、五金&水暖及加热设备和用品的库存季调同比增速已经呈回升趋势,即正处于主动补库周期中。2)批发商-非耐用品:从美国批发商视角来看,2024年3月,批发商非耐用品库存同比下降9.14%,其中,纸及纸制品、服装及服装面料、化学品及有关产品、石油及石油产品的库存季调同比增速已经呈回升趋势,即正处于主动补库周期中。3)零售商:家得宝和劳氏从2022Q4开始主动去库存,经历6个季度去库存后,存货同比降幅于2024Q1开始收窄,2024Q1,家得宝/劳氏存货同比变化分别为-11.65%/-6.65%,开始步入补库阶段。从销售额占比来看,Appliances、Lawn&Garden、Electrical/Lighting、Lumber&Building Materials等为主要品类,销售额占比较大,在此轮补库周期中有望明显受益于零售商补库。从上一轮补库周期(2020Q2-2022Q3)来看,Décor/Storage、Lawn&Garden、Tools销售额同比增长显著,明显受益于零售商补库。
一周行情回顾
2024年5月20日至5月24日,上证综指下跌2.07%,深证成指下跌2.93%,创业板指下跌2.49%。分行业来看,申万轻工制造下跌5.71%,在申万一级行业指数排名中排名32。轻工制造行业一周涨幅前十分别为ST金运(+10.99%)、柏星龙(+7.01%)、永吉股份(+6.28%)、沪江材料(+4.21%)、英联股份(+4.21%)、*ST金时(+3.7%)、泰鹏智能(+1.25%)、鸿博股份(+1.13%)、嘉益股份(+0.88%)、华立科技(+0.53%),跌幅前十分别为大胜达(-19.53%)、四通股份(-17.78%)、我乐家居(-16.38%)、菲林格尔(-15.49%)、爱丽家居(-15.09%)、顶固集创(-14.79%)、致欧科技(-14.43%)、江山欧派(-14.24%)、王子新材(-13.62%)、亚振家居(-13.26%)。
重点数据追踪
家居数据追踪:1)地产数据:2024年5月12日至5月19日,全国30大中城市商品房成交面积197.63万平方米,环比1.86%;100大中城市住宅成交土地面积111.98万平方米,环比-30.92%。住宅新开工面积1.7亿平方米,累计同比-25.6%;2024年1-4住宅竣工面积1.37亿平方米,累计同比-21%;商品房销售面积2.93亿平方米,累计同比-20.2%。2)原材料数据:截至2024年5月16日,定制家居上游CTI指数为1072.18,周环比-0.53%;截至2024年5月16日,LTI指数为0,周环比0%。截至2024年5月24日,软体家居上游TDI现货价为14700元/吨,周环比0.68%;MDI现货价为17400元/吨,周环比-0.57%。3)销售数据:2024年4月,家具销售额为110亿元,同比1.2%;当月家具及其零件出口金额为626017.9万美元,同比8.7%;2024年3月建材家居卖场销售额为1196.88亿元,同比下降7.41%。
包装造纸数据追踪:
1)纸浆&纸产品价格:截至2024年5月24日,针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6425/5756.82/4050元/吨,周环比-0.42%/-0.49%/0%;废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1425/1563/2325元/吨,周环比-0.56%/-1.39%/0%;白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4350/3526.25/3629.2/2607.5元/吨,周环比0%/0%/-0.03%/-0.07%;双铜纸/双胶纸价格分别为5690/5725元/吨,周环比0%/0%;生活用纸价格为6716.67元/吨,周环比0.25%。截至2024年5月24日,中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。2)吨盈数据:截至2024年5月23日,双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-323.5/-425.84/556.21/-741.34元/吨。3)纸类库存:截至2024年3月31日,青岛港/保定港/常熟港木浆月度库存分别为1052/71.4/600千吨,环比-10.16%/-1.38%/-9.09%;双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为471.54/370.7千吨,环比-2.11%/-1.41%;白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1630/678.4千吨,环比-5.78%/-1.45%;生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1245/523千吨,环比1.72%/3.56%;废黄板纸月度库存天数为8.75天,环比-29.44%;白板纸月度社会库存/企业库存分别为612/1002千吨,环比3.47%/2.04%;箱板纸月度社会库存/企业库存分别为1398/1617千吨,环比16.45%/-3.41%;瓦楞纸月度社会库存/企业库存分别为783/928千吨,环比26.9%/-10.16%。
投资建议
1)家居:2024年5月17日,央行推出四项政策措施:1)设立3000亿元保障性住房再贷款;2)降低全国层面个人住房贷款最低首付比例;3)取消全国层面个人住房贷款利率政策下限;4)下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。有望推动存量房装修换新,带动家居消费,建议关注经营稳健的板块龙头和成长性较高的智能家居赛道。2)造纸:行业已从2023年10月开始进入被动去库存周期,成品纸价格提升,纸企盈利呈现复苏迹象,板块头部企业超额收益在该阶段最为明显,随着主流文化纸厂发布6月300元/吨提价函,浆价上行背景下,有望继续落地,文化纸企的盈利能力将进一步修复,建议关注太阳纸业。此外,目前主动加库存阶段临近,随着涨价逻辑兑现节点来临,我们推荐关注性价比更高的低估值资产。3)包装:
2/21
若此次中粮包装成功被收购,二片罐行业CR3将从57%提升至73%,行业集中度提升下,龙头议价能力有望提升,从而带动行业整体盈利提升。4)出口:2024年4月,家具及零件出口金额为62.60亿美元,同比增长8.7%;2024年1-4月,累计出口237.25亿美元,同比增长16.50%。海外补库需求下,出口企业订单整体较饱和,叠加耐用品换新周期,或带动轻工行业出口景气度提升,建议关注短期业绩拐点、长期需求向好,在补库存周期下收入弹性较大的标的。风险提示
宏观经济增长不及预期风险;新冠疫情影响;企业经营状况低于预期风险;原料价格上升风险;汇率波动风险;竞争格局加剧。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示太阳纸业盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-