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汽车行业23Q4+24Q1财报总结:销量高增与价格战扰动并存,看好电动化和智能化主线

来源:上海证券 作者:仇百良,李煦阳 2024-05-26 14:38:00
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(以下内容从上海证券《汽车行业23Q4+24Q1财报总结:销量高增与价格战扰动并存,看好电动化和智能化主线》研报附件原文摘录)
主要观点
行情复盘:销量高增与价格战扰动并存,电动化和智能化是主线。
2023年8-9月,特斯拉降价1.4万元,其他厂商纷纷跟进,引发市场对价格战担忧,汽车股市震荡下行;10-11月,问界推出新M7销量高增,华为与长安宣布成立合资公司整合智能化,同时汽车行业销量高增;2023年12月-2024年2月,年底车企又开启价格战,比亚迪等多家车企降价促销,开年后乘用车市场产销下滑,以价换量是普遍现象;3月-4月,价格战成交量转化效率一般,北京车展来临各厂商陆续发布新车型,汽车以旧换新政策出台,股市以震荡平稳为主。
24Q1细分板块商用车涨幅最大,涨跌幅为+14.54%;个股涨幅前十为万丰奥威、中路股份、江铃汽车、宇通客车、东风汽车、赛轮轮胎、光洋股份、通用股份、青岛双星、凯众股份,前十名所涉及行业:低空经济1家,商用车3家,轮胎3家。
销量复盘:2023年销量高增,2024年增速或将放缓
24Q1汽车总销量为671.73万辆,同比+10.55%;乘用车销量568.45万辆,同比+10.63%;商用车销量103.28万辆,同比+10.11%;新能源汽车销量208.88万辆,同比+31.75%。
23Q4+24Q1财报总结
乘用车标的中,2023年比亚迪、长安业绩高增,24Q1长城、赛力斯业绩高增,长安业绩承压;商用车标的中,2023年威孚高科、重汽、宇通、解放、潍柴业绩高增,24Q1宇通、解放业绩高增。
在以价换量的价格战持续升温背景下,多数车企(比亚迪、理想、长安、特斯拉等)的ASP下降,仅有赛力斯、长城ASP持续增长,赛力斯得益于问界新M7、M9等车型热卖;长城出口海外市场和新能源市场销量提升驱动ASP提升。24Q1,比亚迪、长城、长安自主、赛力斯、特斯拉的单车均价分别为14.13/15.57/6.29/23.27/30.19万元。
24Q1单车净利方面,比亚迪持续下降,长城有所改善,长安转为亏损,赛力斯转为盈利;比亚迪单车盈利0.54万元,长城单车盈利0.74万元,表现相对较好。
投资建议
1)整车建议关注发力混动和海外市场标的:长安汽车、长城汽车、比亚迪、江淮汽车、海马汽车;
2)零部件建议关注:
①汽车智能化相关标的:伯特利、保隆科技;
②汽车轻量化相关标的:拓普集团、爱柯迪、文灿股份、万丰奥威、凌云股份、亚太科技、博俊科技、瑞鹄模具;
③其他标的:豪能股份、隆盛科技、云意电气、银轮股份。
风险提示
新车型上市表现不及预期;供应链配套不及预期;零部件市场竞争激烈化。





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