晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20240521：4月财政：加力仍在继续
公共财政收入与支出又“背道而驰”了。在4月公共财政收入同比增速再续负值（-3.7%）的情况下，公共财政支出增速却录得了6.1%、表明财政支出力度依旧“在线”。而财政支出增速赶超收入的现象，已持续8个月之久。目前财政持续“加力”的背后，不仅讲述了基建投资增速下探、基建支出“上线”的故事，还讲述了“新质生产力”发展亟需提速、科技支出也需加大的故事。风险提示：政策定力超预期；出口超预期萎缩；信贷投放量不及预期。
固收金工
固收深度报告20240521：如何解读2024年以来信用债供给情况？
信用债整体供给同比增加但不及历史均值城投债板块供给规模显著下降：12个重点区域中，天津和贵州作为此前市场高度关注的高风险区域，当前化债措施效果相对显著，助力投资者对于区域内平台的信心提振，因此建议短期内或可适度拉长久期至2-3年增厚票息收益，同时博弈化债措施落地效果所隐含的预期差可能引起的估值波动，但仍需谨慎下沉区县级平台，避免市场情绪被动牵引。其余19个省市中，建议投资者重点关注中部地区省份，如河北、山东、陕西、山西，并选择区域内未列入“借新还旧”名单、已实现或正在探索产业化转型的城投主体择优配置。产业债板块或成供给增长新引擎：建议投资者对产业债板块整体加以关注，其相对充沛的债券供给量或可显著增加择券机会，缓解“资产荒”带来的“抢券”情绪，同时降低可交易标的过少而隐含的流动性风险，推荐重点关注净融资额同比增长较多的工业、公用事业、材料、能源、金融和可选消费6个行业个券。风险提示：融资政策超预期收紧；数据统计偏差；信用风险发酵超预期。
固收周报20240521：低价低波贡献更大，低价高波反弹不弱
本周海外整体上仍处在前期交易“再滞胀”的反向延长线上，基本延续了上上周的行情，股、债双涨，美股三大指数均创新高，大宗方面铜创新高，金接近前期高点，原油横盘为主。