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钢铁4月月报:钢铁整体去库进程加快,下游需求受政策支持存在支撑

来源:华宝证券 作者:张锦 2024-05-22 18:53:00
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(以下内容从华宝证券《钢铁4月月报:钢铁整体去库进程加快,下游需求受政策支持存在支撑》研报附件原文摘录)
投资要点
4月钢厂供给释放稳步推进,钢铁整体去库化进程加快。4月日均铁水产量、高炉开工率环比均有增长。在全国247家样本钢企中,4月日均铁水产量225.8万吨,环比1.8%,同比-7.9%;高炉平均开工率为78.7%,环比3.4%,同比-6.4%随着钢厂季节性产能利用率改善进程逐步推进,叠加国家政策刺激下游需求,4月钢材整体去库存化速度加快。尤其是之前需求下滑幅度较大的建筑钢材,本月库存下滑幅度尤为明显。4月螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷月度平均库存环比分别为-18.4%、-28.6%、-4.3%、-4.3%、-4.2%。
消费增长不及供应,钢价偏弱运行。4月钢材消费出现分化,螺纹钢、线材等建筑钢材环比增长,同比下滑;中厚板、热轧板卷、冷轧板卷等制造业用钢材环比下滑严重,同比有轻微增幅。4月由于国内稳增长意愿较强,市场对钢材需求存在较强预期,钢铁供应增长快于需求。在强预期与弱现实下,钢铁供需格局趋向宽松,钢材价格整体震荡走弱。4月钢材综合价格指数为105.77,环比-2.3%,同比-7.8%。
钢厂生产成本中枢下移,钢企盈利阶段性改善。4月原料端价格走势出现分化铁矿由于澳巴两国发运量下降明显,同时钢厂复产持续推进,铁矿石基本面边际好转,支撑矿价震荡走强;受到铁水产量增长缓慢和补库意愿不强的影响,双焦市场需求尚显疲软,双焦价格偏弱运行。4月普氏铁矿石价格指数月平均值(62%Fe:CFR:青岛港)为110.9美元/吨,环比1.3%,同比-4.5%;焦煤价格指数月平均值为1884.7点,环比-9.1%,同比-14.2%;焦炭价格指数月平均值为1707.5元/吨,环比-8.6%,同比-27.4%。4月钢厂生产成本中枢下移,钢企盈利整体呈现阶段性改善的局面。根据钢联数据,4月,在247家调研样本中,钢厂盈利率为42.64%,环比增加17.79个百分点。
投资建议:4月随着钢厂供给释放逐步推进,叠加国家政策刺激下游需求,4月钢材整体去库存化速度加快。由于国内稳增长意愿较强,市场对钢材需求存在较强预期,钢铁供应增长快于需求。在强预期与弱现实下,钢铁供需格局趋向宽松,钢材价格整体震荡走弱。由于原料价格走弱,钢厂生产成本中枢下移,钢企盈利整体呈现阶段性改善的局面,但品种间存在差异,螺纹、热卷的亏损持续收窄,冷卷盈利有所下滑。地产利好政策集中发布,叠加基建端投资形成实物工作量的速度有望加快,汽车、家电等制造业景气度持续,预计钢材需求存在支撑。钢企盈利好转刺激钢厂生产积极性,预计5月钢厂产能利用率延续增长,因南方汛期将由珠江流域向北推进到长江流域,旱涝并发下终端需求有所受限,叠加成本支撑转强,预计钢价维持震荡走势。
风险提示:家电、汽车等制造业消费增长不及预期;宏观层面对房地产、基建的提振不及预期;下游需求恢复不及预期;钢厂供应增加迅速,对钢铁基本面的改善形成压力。





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