氢能&燃料电池行业研究：FCV装机持续增长，绿氢大项目招标陆续开启

（以下内容从国金证券《氢能&燃料电池行业研究：FCV装机持续增长，绿氢大项目招标陆续开启》研报附件原文摘录）
行业数据点评
FCV4月装机量77.52MW，2024年累计装机量达179.42MW。2024年4月，燃料电池系统装机量77.52MW，同比增加69.1%，其中商用车装机量为77.46MW，本月装机多为重型货车和轻型货车。2024年1-4月燃料电池系统累计机装量179.42MW，同比增长291%，预期行业呈高增长趋势，在政策细则落地和产业链成熟度提高的背景下，放量确定性较强。FCV4月上险量为527辆，2024年累计上险量为1351辆。2024年4月上险量为527辆，同比增加4.2%，其中526辆为商用车。由于统计口径差异，中汽协公布的4月份FCV产销分别为526、341辆，同比增长12.5%、8.4%。2024年1-4月累计上险量为1351辆，同比增长123.83%。
锋清氢能单月装机量第一，2024年累计装机量亿华通登顶。4月，锋清氢能装机量第一，为19600kW，占比25%；亿华通第二，装机17774kW，占比23%；第三是国鸿氢能，装机10010kW，占比13%。2024年1-4月，前五系统商分别为亿华通、锋清氢能、康明斯、玉柴兴顺达、国鸿氢能，其中亿华通累计装机量第一，为30920.7kW，占比17%；锋清氢能累计装机量第二，为19600kW，占比11%；康明斯累计装机量第三，为18700kW，占比11%，多个新兴系统企业活跃。美锦汽车单月和累计上险量第一。4月商用车上险量美锦汽车第一，为218辆，占比达41%；金龙联合第二，为107辆，占比达20%；陕汽集团第三，为72辆，占比达14%。2024年1-4月，美锦汽车累计上险量第一，为429辆，占比32%；金龙联合累计上险量第二，为224辆，占比17%；陕汽集团累计上险量第三，为182辆，占比达14%。示范城市群产销：北京城市群整车落地量最多。按照五大城市群统计口径，2024年4月，北京城市群整车落地量最多，为127辆，包含北京和天津，分别贡献82辆和45辆，其次为河北示范城市群，为72辆，包含乌海、张家口和上海，分别贡献29辆、15辆和28辆，河南城市群落地44辆，来自张家口和上海，分别贡献15辆和28辆；上海城市群均落地63辆，来自上海和鄂尔多斯，分别贡献28辆和16辆，广东城市群落地32辆，包含深圳30辆和佛山1辆。2024年1-4月累计河北城市群整车落地量最多，为471辆，其次为河南示范市群，为403辆，北京城市群第三共222辆，上海城市群178辆，广东城市群101辆。
全球整车产销：1）日本：2024年3月，日本丰田FCV全球销量380辆，同比上升29.69%；2）韩国：韩国现代FCV全球销量为332辆，同比下降6.21%；3）美国：2024年4月，美国国内FCV销量为48辆，同比减少77.36%。2024年4月日本丰田的FCV在美国销量占比达73%。
绿氢项目电解槽招标：2024年1-5月，已公开招标电解槽的绿氢项目共6个，合计电解槽招标量达184.5MW。2023年全年已公开招标电解槽的绿氢项目共19个，合计电解槽招标量达1882MW。从绿氢项目开工及EPC招标情况看，目前共有35.03万吨绿氢项目已开工，884,140Nm3/h、860套电解槽将陆续迎来招标。从制氢项目电解槽企业中标份额看，派瑞氢能/隆基氢能/阳光电源位列前三，占比16%/14%/13%;已开标项目的电解槽大多为碱性，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为708.81/708.81万元/套和733.75/699.86万元/套；PEM电解槽价格平均/中位数均分别为726.49/714.38万元套。
投资建议
2024年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注华电重工、华光环能、富瑞特装、科威尔、亿华通。
风险提示
政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期；绿氢项目落地不及预期。